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A Hyperliquid Policy Center e a Phantom disseram à CFTC que as regras existentes sobre corretores e bolsas foram concebidas para um sistema financeiro de intermediários e já não se aplicam de forma coerente a protocolos onchain não custodiantes ou descentralizados. As duas organizações apresentaram este argumento em resposta ao pedido de comentários feito pela CFTC em meados de junho para atualizar as suas regras.
Porque importa
O perímetro da CFTC foi desenhado para plataformas centralizadas que detêm fundos dos clientes, compensam operações através de intermediários e operam livros de ofertas visíveis. As plataformas de perpétuos onchain liquidam operações através de contratos inteligentes, não custodiam garantias dos utilizadores no sentido tradicional e encaminham a liquidez através de pools onchain em vez de mesas institucionalizadas. Replicar todo o regulamento de broker-dealer sobre esta arquitetura gera uma carga de conformidade duplicada para condições que o protocolo, por estrutura, não consegue criar.
Impacto no mercado
A submissão chega num momento em que a CFTC avalia quão longe deve estender o seu perímetro tradicional sobre as derivadas DeFi. Se a agência estreitar a definição de quem conta como bolsa ou corretor no caso dos protocolos não custodiantes, os construtores sediados nos EUA ganham uma margem mais clara para lançar perpétuos onchain sem se terem de reposicionar como intermediários registados. Uma leitura ampla, em contrapartida, empurra o volume norte-americano para o estrangeiro e congela o desenvolvimento de produtos domésticos. A janela de comentários é o primeiro movimento de uma batalha regulatória que se estenderá por vários anos e que decidirá onde será construída a próxima geração de derivadas DeFi.
Perguntas frequentes
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O que pediram a Hyperliquid Policy Center e a Phantom à CFTC?
Pediram à CFTC que parasse de aplicar o seu quadro tradicional de corretagem e bolsas a protocolos onchain não custodiantes e descentralizados, argumentando que essas regras foram pensadas para intermediários que a arquitetura atual dos protocolos já não exige.
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Porque é que as regras atuais da CFTC não se adequam às plataformas de perpétuos onchain?
As regras de perímetro da CFTC partem do princípio de plataformas centralizadas que detêm fundos dos clientes, compensam operações através de intermediários e operam livros de ofertas visíveis. Os perpétuos onchain liquidam via contratos inteligentes e encaminham a liquidez por pools onchain, pelo que a lógica…
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Quando foi emitido o pedido de comentários da CFTC?
A CFTC emitiu o pedido de comentários em meados de junho, e a Hyperliquid Policy Center e a Phantom submeteram a sua resposta dentro dessa janela.
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O que acontece se a CFTC estreitar a sua definição de bolsa e corretor para protocolos onchain?
Os construtores sediados nos EUA teriam uma margem mais clara para lançar produtos de perpétuos onchain sem se reengenhar como intermediários registados, reduzindo o custo do desenvolvimento de produtos domésticos.
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Qual é o risco se a CFTC aplicar o quadro completo de broker-dealer às derivadas DeFi?
Uma leitura ampla forçaria as plataformas DeFi norte-americanas a adotar estruturas de conformidade pensadas para intermediários centralizados, empurrando o volume para o estrangeiro e congelando o desenvolvimento interno até o quadro ser reformado.
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