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O Hyperliquid Policy Center entregou um amicus brief no Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito de Columbia na quinta-feira, a apoiar a decisão da CFTC de autorizar a negociação doméstica de perpetual futures, e pediu ao tribunal que rejeitasse a ação judicial que o CME Group intentou contra o regulador em junho. O documento foi redigido por Elizabeth Prelogar, que exerceu o cargo de Procuradora-Geral dos EUA entre 2021 e 2025, e defende que o CME não tem legitimidade para contestar uma ordem da CFTC que "ampliou o mercado em vez de o dividir". O CME, a maior bolsa de derivados do mundo, processou a agência no início deste ano, depois de a CFTC ter aprovado, no mês passado, os primeiros contratos domésticos de perpetual futures nos EUA para a Kalshi e a Coinbase.
Por que importa
O documento do HPC apresenta um argumento estrutural que vai muito além deste caso concreto. Prelogar escreveu que, se a tese de legitimidade do CME prevalecer, "cada produto que a CFTC aprovar convidará à litigância dos incumbentes que preferem o status quo, e o ritmo de progresso nos mercados de futuros dos EUA abrandará até se arrastar". Esta leitura transforma o caso num referendo sobre se a regulamentação dos derivados nos EUA consegue acolher novas categorias de produtos como os perpetuals, que dominam a negociação de criptoativos no offshore e se tornaram um mercado de milhares de milhões de dólares em venues descentralizadas como a Hyperliquid. O CEO do CME, Terrence Duffy, classificou os perpetuals como um "desastre à espera de acontecer" e defendeu que deveriam ser reclassificados como swaps ao abrigo do Dodd-Frank, mas o documento do HPC salienta que a Kalshi é uma bolsa regulada pela CFTC desde 2020 e que a ordem não acrescentou novos concorrentes, apenas novos participantes no mercado.
Impacto no mercado
O contexto político aumenta a pressão sobre o resultado. O Presidente Trump afirmou que a CFTC está a trabalhar para trazer a Hyperliquid para o onshore de forma "totalmente conforme e legal", um sinal de que a Casa Branca vê os perpetual futures domésticos como uma prioridade estratégica. Uma decisão contra o CME abriria caminho para que mais venues nos EUA listassem perps e poderia trazer de volta a liquidez offshore para books regulados.
Perguntas frequentes
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O que é o Hyperliquid Policy Center?
O Hyperliquid Policy Center é uma organização de advocacy associada à exchange descentralizada Hyperliquid. Entregou um amicus brief num tribunal federal na quinta-feira, a apoiar a CFTC na sua disputa legal com o CME Group sobre os perpetual futures nos EUA.
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Por que razão processou o CME a CFTC?
O CME processou a CFTC em junho, depois de a agência ter aprovado os primeiros contratos domésticos de perpetual futures nos EUA para a Kalshi e a Coinbase. O CME defende que os perpetuals competem diretamente com os seus produtos de futuros com data e lhe causam prejuízo concorrencial.
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Quem é Elizabeth Prelogar?
Elizabeth Prelogar exerceu o cargo de Procuradora-Geral dos EUA entre 2021 e 2025, sob o Presidente Biden. Foi a autora do amicus brief do HPC, que defende que o CME não tem legitimidade para contestar a aprovação, pela CFTC, dos perpetual futures domésticos.
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O que são perpetual futures?
Perpetual futures são contratos de derivados sem data de vencimento que permitem aos traders apostar em movimentos de preços de ativos sem deterem o ativo subjacente. Tornaram-se o produto dominante na negociação de derivados de criptoativos no offshore.
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O que acontece se o CME ganhar o processo?
Se a tese de legitimidade do CME prevalecer, as bolsas já instaladas poderiam potencialmente contestar qualquer nova categoria de produto que a CFTC aprovar. O HPC defende que este resultado "abrandaria até se arrastar" o ritmo de inovação nos mercados de futuros dos EUA.
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