Kalshi: volume institucional sobe 800% com entrada de fundos

O volume de negociação institucional da Kalshi subiu 800% ao longo de seis meses, em paralelo com a primeira operação em bloco personalizada da plataforma, e o volume mensal combinado da Kalshi e da Polymarket passou de $7.2 billion em janeiro para cerca de $14 billion em junho, segundo dados da DefiLlama. Fundos de cobertura e gestores de ativos estão agora a emparelhar contratos ligados a divulgações económicas calendarizadas, como dados mensais de emprego, com posições de compensação noutras partes da carteira, enquanto Marcin Kazmierczak, cofundador da RedStone, descreveu a estrutura à CryptoSlate como uma mesa exposta a um resultado específico — uma decisão de taxas, um parecer regulatório ou um evento empresarial identificado — que pode assumir uma posição de compensação que paga precisamente quando o cenário adverso se concretiza.

Por que motivo é relevante

Eneko Knorr, diretor executivo da Stabolut, afirmou que comprar um contrato ligado diretamente a um evento negativo elimina a incerteza de estimar como esse evento se propaga pela carteira através de proxies e correlações, e apontou a adoção da Hyperliquid entre traders profissionais como prova de que as ferramentas de negociação descentralizada já estão a deslocar partes da infraestrutura tradicional. O seu entusiasmo traz, porém, uma condição imediata: os grandes gestores de ativos não aceitarão um sistema em que um participante rico possa, na prática, comprar o resultado, porque uma cobertura corporativa protege o balanço real e aumenta consideravelmente o custo de uma resolução desfavorável.

Impacto no mercado

O caminho para a escala institucional passa por três lacunas estruturais que o artigo identifica. Risco de liquidez: alguns dos principais mercados da Polymarket detêm apenas cerca de $30 million de liquidez total, o que significa que uma cobertura de dimensão corporativa ainda pode mover o preço contra si própria. Risco de base: um mercado com mais de $60 million, que perguntava se a Strategy tinha vendido Bitcoin até 31 de maio, foi resolvido como «Não», embora o próprio registo de valores mobiliários da empresa confirmasse uma venda de 32 BTC durante a janela de 26 a 31 de maio — um exemplo claro de o texto do contrato divergir da realidade económica. Risco de resolução: a Polymarket resolve resultados contestados através do Optimistic Oracle da UMA, e a Bloomberg noticiou que nove carteiras foram responsáveis por cerca de metade de todos os tokens UMA utilizados em votações de disputa da Polymarket ao longo de três anos, num universo de mais de 6 400 contas que tinham participado em pelo menos uma disputa. A solução proposta por Kazmierczak são mercados construídos em torno de uma fonte de dados precisamente definida e verificável, deixando uma votação com quase nada para interpretar, porque a resposta vem dos dados; as regras provisórias da CFTC de 10 de junho e a aposta da Kalshi de 9 de junho num portal de divulgação de emprego e de denunciantes apontam na mesma direção.