TheBlock
O cofundador da Ledn, Mauricio Di Bartolomeo, projetou que o mercado de crédito com garantia em bitcoin pode crescer até $1 bilião ao longo dos próximos cinco a 10 anos, defendendo que a titularização de empréstimos colateralizados em BTC em obrigações de investment grade é a única forma de atrair o capital institucional de que o setor precisa para escalar.
A proposta chega com um dado real por trás: a Ledn estima que origina hoje cerca de 30% do mercado global de crédito com garantia em bitcoin, tendo concedido $1,4 mil milhões em empréstimos durante 2025. No início deste ano, a empresa precificou aquilo que Di Bartolomeo descreveu como o primeiro instrumento de dívida em bitcoin classificado pela S&P Global — uma obrigação de investment grade, com a Fidelity como custodiante e a Jefferies como bookrunner. A operação foi subscrita três vezes acima do pretendido, apesar de ter sido colocada no mercado durante a correção de fevereiro, com Di Bartolomeo a notar que os investidores não registaram quaisquer incumprimentos de empréstimos ao longo da queda.
Por que razão importa
Di Bartolomeo enquadrou a tese da obrigação à volta de uma limitação de balanço: nenhum financiador individual consegue suportar a liquidez necessária para sustentar um mercado de $1 bilião nos seus livros, pelo que a resposta tem de assemelhar-se à titularização de hipotecas e crédito automóvel, onde cerca de 60% a 70% das hipotecas e aproximadamente 25% dos empréstimos automóveis são embalados e vendidos como obrigações. Historicamente, o crédito com garantia em bitcoin dependeu de linhas de crédito institucionais bilaterais e de um punhado de mesas centralizadas — uma estrutura que colapsou em 2022, quando a Celsius, a BlockFi, a Voyager Digital e a Genesis foram todas à falência. Uma emissão de obrigações avaliada pela S&P e conduzida pela Jefferies é um produto estruturalmente diferente, destinado a fundos de pensões e endowments que só podem comprar dívida de investment grade.
O que importa é o conjunto de compradores, não a dimensão. A procura por ETFs de BTC spot e por instrumentos de ações preferenciais ao estilo da Strategy é um conjunto diferente de investidores; uma obrigação colateralizada em BTC, classificada e titularizada, responde a um mandato distinto, e a leitura de Di Bartolomeo é a de que a procura está latente — investidores que ele encontrou durante a queda de fevereiro nunca tinham comprado um instrumento em bitcoin, mas foi o stress test em tempo real que os convenceu.
Impacto no mercado
Di Bartolomeo afirmou que o mercado precisa de operações de pelo menos $200 milhões com notação de crédito para serem relevantes, um limiar que a maioria dos atuais credores em bitcoin não consegue atingir.
Perguntas frequentes
-
O que disse afinal o cofundador da Ledn sobre um mercado de crédito com garantia em bitcoin de $1 bilião?
Mauricio Di Bartolomeo projetou que o mercado de crédito com garantia em bitcoin pode crescer até $1 bilião nos próximos cinco a 10 anos, defendendo que nenhum balanço individual comporta essa liquidez e que a titularização em obrigações de investment grade é o único caminho viável.
-
Qual é o peso da Ledn no mercado de crédito com garantia em bitcoin hoje?
A Ledn estima que origina cerca de 30% do mercado global de crédito com garantia em bitcoin, tendo concedido $1,4 mil milhões em empréstimos em 2025. A empresa emitiu o primeiro empréstimo com garantia em bitcoin do Canadá em 2018.
-
O que é a obrigação em bitcoin classificada pela S&P que a Ledn precificou?
No início de 2026, a Ledn precificou o que o cofundador Di Bartolomeo descreveu como o primeiro instrumento de dívida em bitcoin classificado pela S&P Global. A obrigação de investment grade teve a Fidelity como custodiante e a Jefferies como bookrunner, e foi subscrita três vezes acima do pretendido, apesar de…
-
Porque é que a titularização é importante para o crédito com garantia em bitcoin?
Di Bartolomeo apontou para os mercados hipotecário e automóvel, onde cerca de 60% a 70% das hipotecas e aproximadamente 25% dos empréstimos automóveis são titularizados e vendidos como obrigações, como modelo. Embalar empréstimos colateralizados em BTC da mesma forma permitiria aos credores aceder ao mercado de…
-
Qual é o principal risco para a tese da titularização?
A vaga de falências de credores cripto em 2022 — Celsius, BlockFi, Voyager Digital e Genesis — é o contrapeso histórico. A titularização não elimina o risco de contraparte, redistribui-o, e a metodologia de notação aplicada a uma pool de colateral ainda volátil é a variável-chave a acompanhar.
CryptoSlate
CoinDesk
WatcherGuru
Crypto Rank News