London Stock Exchange explora estrutura de ações tokenizadas

A London Stock Exchange está a avaliar uma estrutura para transferir ações de empresas para redes blockchain, preservando os direitos dos acionistas. O anúncio de 1 de setembro com a Payward continua em análise e requer aprovação regulatória. Em separado, a LSEG planeia oferecer xStocks na sua plataforma LSE 24 em 2027, sujeito a aprovação.

A distinção é essencial. Os clientes de corretagem convencional são proprietários efetivos cujas instruções de voto, dividendos e outros direitos passam por corretores, intermediários e outros agentes. Uma ação tokenizada patrocinada por uma empresa poderia preservar essa relação jurídica se os registos de ações e as transferências de tokens fossem integrados, mas a estrutura proposta pela LSEG ainda não é um produto aprovado.

Porque importa

O xStocks representa um regime diferente. A documentação da Kraken indica que os tokens são respaldados por ações subjacentes, mas os detentores não recebem os direitos de voto subjacentes do acionista nem podem transferir os tokens para contas de corretagem convencionais como ações. Os benefícios de dividendos refletem-se através de posições ajustadas, em vez de um pagamento em dinheiro separado.

Isto cria dois investimentos a monitorizar: a ação subjacente e o token que dá exposição à mesma. A cobertura pode melhorar o seguimento de preços, mas não transfere automaticamente direitos de voto, propriedade direta ou todas as prerrogativas associadas às ações. Os regimes de custódia, colateral e insolvência do emitente do token tornam-se centrais se esse negócio falhar.

A tokenização pode ainda alargar o acesso, apoiar compras de menor dimensão e simplificar partes da liquidação. A argumentação é mais forte quando reduz o custo total de deter propriedade executável. É mais fraca quando a infraestrutura blockchain apenas acrescenta negociação ao fim de semana, alavancagem e mais um veículo especulativo em torno de um ativo cujos direitos jurídicos permanecem detidos noutro local.

Impacto no mercado

Os emitentes que compram ações para respaldar novos tokens podem aumentar a procura no mercado subjacente, mas esse efeito não é garantido. Os investidores podem simplesmente transferir a exposição existente para um token, enquanto os resgates podem inverter esse fluxo. O horário alargado pode também produzir menor liquidez e maiores desvios face à última cotação da ação subjacente quando as bolsas tradicionais estão fechadas.

Uma maior transferibilidade pode tornar a exposição a ações tokenizadas mais fácil de dar como colateral. Isto pode melhorar a eficiência de capital, mas também pode amplificar perdas e vendas forçadas quando os valores do colateral diminuem.