Mercado exige 12,6% de yield enquanto STRC toca mínimo do ano

A ação preferida perpétua de taxa variável STRC, avaliada em 10,5 mil milhões de dólares da Strategy, fechou a terça-feira nos 91,79 $ — a sua terceira cotação mais baixa desde que o instrumento começou a ser negociado em julho de 2025 e bem abaixo do nível dos 100 $ que a empresa liderada por Michael Saylor tem tentado defender ativamente. A ação paga um dividendo anual de 11,50 $, o que, ao preço atual, se traduz numa yield de cerca de 12,6%, o nível que o mercado exige agora antes de deixar o título deslizar de volta para o par. Andre Dragosh, da Bitwise Europe, apontou o dividendo de equilíbrio nos "cerca de 12,6 $ neste momento", estimando que Saylor teria de aumentar o pagamento em pouco mais de um dólar para puxar a STRC de volta para os 100 $.

Por que importa

A STRC cresceu de 2,8 mil milhões para 10,5 mil milhões de dólares ao longo do último ano através de emissões at-the-market, acrescentando 7,7 mil milhões e tornando-se num dos produtos financeiros de crescimento mais rápido da história. É o motor central da estratégia de tesouraria alavancada em Bitcoin da Strategy, e a sua capacidade de continuar a emitir ações preferidas próximo do par tem sido a premissa que sustenta a posição em BTC de mais de 70 mil milhões de dólares da empresa. A análise do economista-chefe da Kraken, Thomas Perfumo, mostra que cerca de 86% da variação no spread de yield da STRC é explicada pelo preço do Bitcoin — os investidores estão a tratar o instrumento menos como uma preferência estável e mais como um produto de crédito cujo prémio de risco acompanha o BTC.

Impacto no mercado

A queda coloca a SATA da Strive diretamente sob os holofotes: essa ação preferida rival lastreada em Bitcoin manteve-se próximo do par enquanto oferece um rendimento anualizado de ~13% com pagamentos de dividendos diários, elevando o patamar estrutural para a STRC. Parker White, da DeFi Development Corp., estimou o custo de fazer short na STRC em cerca de 60 pontos base, face a ~17,6% anualizados para a SATA uma vez contabilizadas as obrigações de dividendos diários, tornando a STRC materialmente mais fácil de pressionar. A solução prescrita por White — um dividendo de 12%, uma votação para mudar para pagamentos diários, um preço de call subido dos 101 $ para pelo menos 110 $ e uma almofada de caixa de 2,5 mil milhões de dólares — aumentaria o encargo de caixa recorrente para a Strategy e poderia abrandar o ritmo de novas compras de Bitcoin, a trade-off que Saylor tem recusado fazer até agora.