MSCI propõe excluir Strategy e Metaplanet dos índices

A MSCI abriu uma nova consulta que propõe retirar as «empresas não operacionais» dos seus Global Investable Market Indexes, com a Strategy (MSTR), a Metaplanet (3350.T) e a detentora de urânio Yellow Cake diretamente na mira. A proposta usa um filtro em duas etapas: as empresas com ativos operacionais superiores a 50% do total de ativos passam automaticamente, enquanto as restantes enfrentam cinco testes de rácios financeiros, sendo excluídas se reprovarem em quatro. O período de comentários decorre até 30 de setembro, os resultados serão anunciados em 16 de outubro e quaisquer alterações aprovadas serão integradas na revisão do índice de novembro de 2026.

Porque é relevante

Esta é a segunda investida da MSCI contra estruturas de tesouraria em criptoativos em menos de um ano, e a forma como a proposta é enquadrada importa mais do que os nomes. A consulta de outubro de 2025 visava empresas que detinham 50% ou mais dos seus ativos em bitcoin ou noutras moedas digitais e identificou 39 empresas. A reação da indústria e a volatilidade do mercado obrigaram a MSCI a adiar a proposta. Desta vez, a regra evita por completo o rótulo «cripto» e define uma categoria: empresas que «criam valor através da acumulação e da detenção de ativos não operacionais», geram pouco dinheiro com as operações e dependem de capital externo para crescer. Essa definição encaixa quase na perfeição tanto na reserva de 840,447 BTC da Strategy ($53.18B, segundo a Bitcoin Treasuries) como nos 43,000 BTC da Metaplanet ($2B+), mas também abrange qualquer futuro veículo de tesouraria construído segundo o mesmo modelo.

Impacto no mercado

Para a Strategy e a Metaplanet, a exclusão dos índices de referência da MSCI terá um impacto estrutural negativo nos fluxos passivos: os fundos que replicam índices e os ETF que usam a MSCI como referência seriam obrigados a vender, e as ações deixam de ter uma camada de apoio de comprador de última instância que se tornou parte da tese que sustenta a sua avaliação. O precedente mais vasto é o que preocupa o setor. Se o filtro de «empresa não operacional» da MSCI for mantido na sequência da consulta, passa a ser mais difícil defender a inclusão nos índices de qualquer empresa cuja base patrimonial seja dominada por ativos detidos, e não pelas operações, desde tesourarias de criptoativos a sociedades holding e SPACs. Novembro de 2026 é a data-limite operacional; os comentários enviados nas próximas oito semanas decidem se o filtro se tornará o novo padrão ou mais uma proposta adiada.