Cada história da Zipp etiquetada #MSCI, a mais nova primeiro.
O argumento central de Saylor é estrutural: se a detenção de ativos financeiros disqualificar a Strategy dos índices MSCI, a mesma lógica Deveria retirar também os lugares de bancos e seguradoras.
A mudança na utilização dos fundos deixa apenas cerca de 2,3 semanas de capacidade de recompra ao ritmo atual, enquanto o risco de exclusão da MSCI ameaça o modelo de financiamento através do capital próprio da MSTR.
A eliminação do índice, efetiva a 30 de novembro, transforma os rastreadores passivos da MSCI em vendedores forçados e retira a elegibilidade de referência dos veículos de tesouraria em bitcoin que impulsionavam o comércio.
Uma possível exclusão do índice ameaça a demanda passiva pela MSTR e o prémio das ações que a estratégia utiliza para financiar compras adicionais de Bitcoin.
Uma potencial onda de vendas forçadas de $2,8 mil milhões atingiria as ações da Strategy, não o seu bitcoin, mas poderia enfraquecer o canal de financiamento de capital por detrás da sua estratégia de tesouraria.
Uma possível exclusão dos índices pode levar à venda forçada de ações da Strategy, acrescentando um novo risco de estrutura de mercado à tesouraria de Bitcoin da empresa.
As regras substituem o limite temporário de 50% em ativos digitais por testes relativos a ativos operacionais e rácios financeiros. A lista final das empresas potencialmente afetadas será divulgada a 11 de novembro.
A revisão de novembro vai avaliar se as empresas de tesouraria de ativos digitais cumprem os critérios operacionais e financeiros, substituindo uma restrição temporária por uma metodologia mais abrangente.
A possível saída põe em foco a procura por ações da Strategy ligada aos índices e destaca as implicações de mercado do perfil da empresa, centrado na Bitcoin.
A reserva de 845 mil BTC da Strategy vale $66B com ~$2,4B em ganhos não realizados, e a empresa está a usar a sua tesouraria em dinheiro para defender a estrutura de ações preferenciais contra a tentativa de exclusão de índices da MSCI.
A MSTR detém 86,9% do free float afetado de 27,55 mil milhões USD no filtro de não-operacional proposto pela MSCI. A Strategy está a usar a defesa de neutralidade que a MSCI apresentou à SEC em 2022 para argumentar que a metodologia força um juízo sobre a qualidade dos ativos…
A estratégia está agora a utilizar capital próprio e Bitcoin para defender uma ação preferencial que as instituições ajudaram a financiar, enquanto a revisão do índice da MSCI ameaça remover mais uma camada de procura passiva por MSTR.
A revisão da MSCI coloca sob escrutínio o tratamento das empresas com Bitcoin em tesouraria nos índices, tornando os fluxos ligados a índices de referência o principal foco de atenção do mercado para a MSTR.
Uma exclusão da MSCI obrigaria fundos globais passivos a vender MSTR, independentemente dos fundamentos, aumentando os riscos para todas as empresas com bitcoin em tesouraria que seguiram o modelo da Strategy.
A Strategy e a Metaplanet não são as únicas: o novo filtro de «empresa não operacional» redefine o próprio conceito de inclusão num índice, com consequências nos fluxos passivos para qualquer empresa que detenha mais ativos do que os lucros que gera.
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