NYDIG: cinco ventos contrários sobrepostos explicam a queda do BTC, não…

O chefe de pesquisa da NYDIG, Greg Cipolaro, argumenta que a recente fraqueza do Bitcoin não pode ser atribuída a um único catalisador — em vez disso, cinco ventos contrários distintos convergiram para pressionar os preços simultaneamente, mesmo que os fundamentos on-chain permaneçam em grande parte intactos.

Por que isso é importante

A estrutura de Cipolaro é importante porque reformula a venda como estrutural em vez de reativa. O comércio de IA está puxando capital para fora do crypto à medida que os investidores se deslocam para a história de crescimento dominante do mercado; a sobreposição entre investidores de IA e crypto é maior do que comumente se assume, e as ações relacionadas à IA continuam a superar. Simultaneamente, as instituições estão levantando capital antes do que pode ser o maior ciclo de IPOs de tecnologia em anos — SpaceX, OpenAI e Anthropic estão todos previstos para abrir o capital, levando a uma redução de posições pré-IPO em ativos de risco. No front regulatório, a afirmação do Secretário do Tesouro, Scott Bessent, de que as autoridades dos EUA apreenderam cerca de $1 bilhão em ativos crypto ligados ao Irão desafiou uma das narrativas centrais do crypto. A pesquisa renovada em computação quântica sugerindo que os custos de ataque criptográfico podem estar caindo mais rapidamente do que o esperado adicionou outra camada de incerteza. Finalmente, a venda de apenas 32 BTC pela Strategy — no valor de $2,5 milhões — foi insignificante do ponto de vista da oferta, mas psicologicamente significativa: a empresa tem sido uma das compradoras mais consistentes do mercado durante anos, e qualquer indício de que poderia se tornar uma vendedora força os investidores a reavaliar um pilar chave do caso de alta.

Impacto no mercado

As métricas on-chain estão enviando sinais mistos. A razão MVRV do Bitcoin caiu para 1,2, aproximando-se do nível onde o valor de mercado converge com a base de custo agregada, e a parte da oferta mantida em lucro recentemente caiu abaixo de 50% — ambos historicamente associados a fundos importantes.