O CEO da AMC Entertainment, Adam Aron, classificou publicamente a prática de tokenização da Robinhood como 'vergonhosa, ultrajante, repulsiva, detestável, indesculpável, vil' depois de o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, ter feito uma entrevista de quatro minutos na CNBC a defender o produto de ações tokenizadas da empresa. A troca de golpes em torno de um produto ainda nascente coloca um foco de alto perfil numa das questões regulatórias mais consequentes em cripto: se os invólucros baseados em blockchain sobre ações dos EUA são legalmente conformes e economicamente equivalentes às ações subjacentes.
Tenev usou a plataforma para traçar uma comparação com a estrutura de mercado estabelecida. Os tokens, disse ele ao apresentador da CNBC, são 'títulos de dívida' com as ações subjacentes detidas como garantia, 'não muito diferente de como um ADR ou um ETF funcionaria'. Os detentores obtêm exposição ao preço e dividendos. Direitos de voto, insistiu o apresentador, e Tenev concedeu: 'Neste caso, não'. Acrescentou que a Robinhood 'não anunciou de facto planos' sobre como irá exercer o voto na garantia subjacente, abrindo uma questão que o resto da indústria já está a ler com atenção.
Porque importa
A resposta estrutural é o ponto substancial. ETFs, ADRs e produtos de exposição sintética têm sido negociados há décadas sem que os direitos de voto fluam para os investidores finais, pelo que essa parte da analogia de Tenev pega. Mas a objeção de Aron também é estrutural: a tokenização corta o emissor da relação com o investidor, redireciona a procura para fora da bolsa e concentra o voto em quem detém a garantia subjacente. Para um CEO de uma small-cap cujo registo de acionistas é em si mesmo a campanha de capital, isto é uma perda real de controlo independentemente da postura legal.
O enquadramento geográfico também importa. Tenev sublinhou repetidamente que o produto de ações tokenizadas da Robinhood está disponível em 'mais de 120 países' fora dos EUA, onde 'as pessoas não têm acesso fácil a ações dos EUA' e 'não existe infraestrutura de corretagem subjacente'. Este é o argumento da nova procura, e é o que eventualmente pegará com reguladores e emissores, se se confirmar em volume.
Impacto no mercado
A entrevista na CNBC surge numa altura em que os reguladores dos EUA estão a trabalhar ativamente em 'exceções de inovação' para permitir títulos tokenizados internamente, segundo Tenev. Isto faz dos próximos doze meses uma janela política ativa: se surgir um modelo de conformidade, todo o mercado de ações dos EUA torna-se candidato à representação on-chain, com Ethereum e Solana como os principais locais de liquidação e a própria layer-2 de Ethereum da Robinhood como candidata à emissão do lado dos emissores.
O vetor de risco é a oposição dos emissores.
Perguntas frequentes
-
As ações tokenizadas na Robinhood têm direitos de voto?
Não. O CEO Vlad Tenev admitiu na CNBC que os detentores tokenizados recebem dividendos e exposição ao preço mas não o voto, com a discricionariedade do voto controlada através da garantia subjacente detida pela Robinhood.
-
Porque se opõe o CEO da AMC às ações tokenizadas da Robinhood?
Adam Aron argumenta que a tokenização corta o emissor da relação com o investidor e redireciona a procura para fora da bolsa, com o voto detido por quem detém a garantia subjacente. Apelidou a prática de 'vil' numa emissão separada.
-
Como é que a Robinhood está a estruturar legalmente as ações tokenizadas?
Tenev disse à CNBC que os tokens são títulos de dívida com as ações subjacentes detidas como garantia, traçando um paralelo estrutural com ADRs e ETFs e não com a propriedade direta de ações.
-
Onde podem os investidores aceder às ações tokenizadas da Robinhood?
Fora dos Estados Unidos. Tenev disse que o produto está ativo em mais de 120 países onde os investidores locais tipicamente não têm acesso fácil a ações dos EUA e onde a infraestrutura local de corretagem é escassa.
-
Que blockchains está a Robinhood a usar para as ações tokenizadas?
A Robinhood Chain, a própria layer-2 de Ethereum da empresa, é o canal principal. Tenev também apontou para a atividade de tokenização mais ampla em Ethereum e Solana como os locais de liquidação dominantes para a categoria.
WatcherGuru
CoinTelegraph
CoinDesk
Crypto Rank News
CryptoSlate
TheBlock
Crypto News