CoinDesk
A SEC abriu um quadro de cinco anos para permitir que plataformas qualificadas de valores mobiliários tokenizados operem pools de market makers automatizados sem se registarem como bolsas. A TD Cowen prevê uma adoção limitada no curto prazo, porque os investidores norte-americanos já têm acesso eficiente a ações, enquanto as plataformas tokenizadas enfrentam pouca liquidez, complexidade operacional e pouco interesse por parte dos emitentes.
Porque é importante
O quadro permite que certos fornecedores de liquidez evitem o registo como dealers sob condições específicas e que as ações tokenizadas sejam negociadas através de AMMs, em vez de livros de ordens tradicionais. O modelo pode suportar negociação contínua, mas a fraca liquidez também pode resultar em preços piores. Os tokens têm de representar ações NMS e preservar dividendos, direitos de voto e outros direitos económicos. Os emitentes dispõem de 30 dias para apresentar objeções, e o volume de negociação é limitado.
Estas restrições surgem enquanto a legislação mais ampla sobre a estrutura do mercado cripto continua bloqueada, depois de a CLARITY Act não ter avançado. Também tornam o modelo norte-americano mais difícil de escalar do que alguns produtos estrangeiros de ações tokenizadas. Reid Noch, da TD Cowen, afirmou que as conversas com dezenas de emitentes revelaram um interesse mínimo fora de empresas ligadas ao setor cripto, como a Figure.
Impacto no mercado
A Figure ilustra o desafio. Durante o período de 24 horas analisado pela TD Cowen, 99,9% do seu volume nocional de negociação ocorreu através de ações FIGR tradicionais, e não de ações FGRS nativas da blockchain, com a mesma exposição económica e os mesmos direitos de voto.
Para obter exposição a ações através de cripto, os futuros perpétuos parecem ser a história de procura mais forte. Numa análise da Binance à atividade relacionada com a Nvidia, os futuros perpétuos representaram 96% do volume nocional, contra 4% dos produtos à vista. A TD Cowen prevê que as plataformas continuem a expandir os perpétuos a nível internacional e doméstico, à medida que os investidores de retalho procuram alavancagem.
Perguntas frequentes
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O que permitiu o novo quadro da SEC às plataformas de ações tokenizadas?
O quadro permite que plataformas qualificadas de valores mobiliários tokenizados operem pools de market makers automatizados durante cinco anos sem se registarem como bolsas, sob determinadas condições.
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Porque prevê a TD Cowen uma procura limitada por ações tokenizadas?
A TD Cowen afirmou que os investidores norte-americanos já têm acesso eficiente às ações subjacentes, enquanto as plataformas tokenizadas enfrentam liquidez limitada, maior complexidade operacional e pouco interesse dos emitentes.
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Que restrições se aplicam às ações tokenizadas ao abrigo do quadro da SEC?
Os tokens têm de representar ações NMS e preservar direitos económicos, incluindo dividendos, direitos de voto e direitos em caso de liquidação. O volume de negociação é limitado e os emitentes dispõem de 30 dias para apresentar objeções.
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O que mostraram os dados de negociação da Figure sobre a adoção de ações tokenizadas?
Na amostra de 24 horas da TD Cowen, 99,9% do volume nocional da Figure ocorreu através de ações FIGR tradicionais, e não de ações FGRS nativas da blockchain com a mesma exposição económica e os mesmos direitos de voto.
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Porque são os futuros perpétuos uma história de procura mais forte para a exposição a ações através de cripto?
A TD Cowen concluiu que os futuros perpétuos representaram 96% do volume nocional relacionado com a Nvidia numa análise da Binance, contra 4% dos produtos à vista.
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