SEC autoriza negociação de ações tokenizadas por cinco anos

A SEC concedeu uma Isenção para a Inovação válida por cinco anos, dois dias depois de o CLARITY Act não ter conseguido avançar no Senado. A medida permite que plataformas elegíveis negoceiem ações tokenizadas cotadas nos EUA através de criadores de mercado automatizados e pools de liquidez, sem terem de se registar como bolsas. A participação está limitada a investidores cuja identidade foi verificada, o volume negociado não pode exceder uma pequena fração do volume habitual de cada ação e a negociação com margem é proibida.

Porque é importante

A isenção abre uma via para levar ações tokenizadas ao mercado ao abrigo dos poderes atuais da SEC, enquanto o Congresso não aprova um quadro abrangente para os ativos digitais. A CFTC também reduziu obstáculos para alguns fornecedores de software e atualizou as orientações sobre investimentos tokenizados e registos assentes em blockchain. Em conjunto, estas medidas dão margem às empresas para desenvolverem produtos, mas os reguladores podem alterar as condições dessa autorização. Uma lei daria maior estabilidade.

A diferença importa para bancos, bolsas e gestoras de ativos que ponderam investir em infraestruturas cujo retorno pode demorar anos. Importa também para os investidores que avaliam o que representa uma ação tokenizada. Ao abrigo da isenção da SEC, os tokens elegíveis têm de conferir os direitos a dividendos, de voto e de liquidação da ação subjacente. Um produto que apenas acompanhe a rendibilidade de uma ação não é elegível.

Impacto no mercado

Esta abertura inicial é um teste de mercado limitado, não uma autorização para negociar ações onchain sem restrições. A SEC pode alterar as condições ou a duração da isenção, e o limite de volume e a proibição de negociação com margem restringem a atividade abrangida. As empresas podem testar se a negociação onchain melhora o acesso, a execução ou a liquidação, mas os resultados terão mais peso do que a abertura regulamentar por si só.

Para os consultores, os pontos a verificar continuam a ser os direitos de propriedade, a custódia, a liquidez e o processo de saída caso uma plataforma encerre. O preço apresentado por uma pool de liquidez pode diferir do preço que um cliente obtém para o volume que pretende negociar, sobretudo em períodos de volatilidade.