CoinDesk
Um estudo do Banco da Coreia, dos investigadores Jihyun Kim e Sangheum Cho, concluiu que a procura por stablecoins lastreadas em dólar pode empurrar as moedas nacionais para baixo quando as exchanges globais permitem que os investidores comprem os tokens diretamente com moeda fiduciária. O mecanismo opera através de formadores de mercado profissionais: quando a Binance introduziu pares diretos para moedas como o real brasileiro contra USDT e USDC, esses formadores de mercado venderam a moeda local e compraram dólares no mercado cambial para equilibrar as suas posições. Após essas listagens, os prémios locais de stablecoins caíram 0,33 a 0,38 pontos percentuais.
Porque é relevante
A descoberta dá um selo do banco central a um canal de transmissão que os traders de cripto compreendem há anos, mas que os responsáveis políticos têm maioritariamente ignorado. A procura por stablecoins deixou de ser um fenómeno cripto de circuito fechado; agora toca o mercado cambial sempre que uma grande exchange global abre pares diretos em moeda fiduciária. A Coreia é o próximo caso de teste natural: as compras em won de stablecoins atingiram 64 mil milhões de dólares nos 12 meses até junho de 2025, o maior mercado de stablecoins em moeda local da Ásia-Pacífico, segundo a Chainalysis.
Impacto no mercado
Para moedas com par na Binance, uma maior pressão de compra de stablecoins já estava associada a depreciação da moeda local. A Coreia, que ainda não tem um par direto Binance won-stablecoin, não apresentou até agora uma resposta cambial significativa; em vez disso, a pressão de compra elevou sobretudo o prémio local de stablecoins, uma distorção de circuito fechado que ainda não se propagou ao mercado cambial. Um teste semanal separado, usando pesquisas no Google por bitcoin como proxy da procura de investimento, concluiu que um aumento de um desvio-padrão estava associado a uma depreciação de 0,118% do real brasileiro e a um aumento de 0,109 pontos percentuais no seu prémio de stablecoin. O estudo abrangeu 12 moedas entre 2019 e 2025, enquadrando a política de stablecoins como uma questão viva de estabilidade cambial e não como um debate de nicho sobre cripto.
Perguntas frequentes
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O que concluiu efetivamente o estudo do Banco da Coreia?
A procura por stablecoins lastreadas em dólar pode empurrar as moedas nacionais para baixo quando as exchanges globais permitem a negociação direta de fiat para stablecoin, através de formadores de mercado que cobrem posições de stablecoins em mesas de FX.
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Como funciona a transmissão de stablecoins para o mercado cambial?
Quando a Binance adicionou pares diretos de fiat para stablecoin como o real brasileiro contra USDT e USDC, formadores de mercado profissionais venderam a moeda local e compraram dólares nos mercados cambiais para equilibrar as suas posições.
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Qual é a dimensão do mercado de stablecoins na Coreia?
As compras em won de stablecoins atingiram 64 mil milhões de dólares nos 12 meses até junho de 2025, o maior mercado de stablecoins em moeda local da Ásia-Pacífico, segundo dados da Chainalysis.
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Porque é que a Coreia ainda não mostra efeitos no mercado cambial?
A Coreia ainda não tem um par direto Binance won-stablecoin, pelo que a pressão de compra de stablecoins tem sobretudo elevado o prémio local de stablecoins em vez de se propagar ao mercado cambial do won.
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O que mostrou o teste com pesquisas de bitcoin como proxy?
Um aumento de um desvio-padrão nas pesquisas semanais no Google por bitcoin esteve associado a uma depreciação de 0,118% do real brasileiro e a um aumento de 0,109 pontos percentuais no seu prémio de stablecoin.
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