Uma compra de 100 dólares em stablecoins parece inofensiva para o sistema bancário: o seu banco perde o depósito, o emitente estaciona os dólares na sua própria conta e o total permanece inalterado. Uma análise do BIS de 2026 e investigação da Fed argumentam que a contabilidade ignora o essencial. O dinheiro regressa com um dono diferente, um que pode mover o saldo inteiro com uma única decisão de resgate, e essa mudança de financiamento retalho estável para financiamento grossista exigente torna os balanços bancários mais caros de gerir.
A mecânica passa pelas regras de liquidez. Sob o Liquidity Coverage Ratio de Basileia, um banco com 120 milhões de dólares em ativos líquidos elegíveis contra 100 milhões de dólares em saídas líquidas estimadas a 30 dias situa-se num confortável 120%. Se a mistura de clientes se deslocar para contas grandes ao estilo dos emitentes e as saídas estimadas subirem para 110 milhões de dólares, os mesmos ativos produzem um rácio perto de 109%, mesmo sem nada ter sido efetivamente levantado. Restaurar a reserva pode forçar o banco a ativos mais líquidos ou financiamento de prazo mais longo, ambos com um custo que pode aparecer nas taxas de empréstimo.
Porque é que isto importa
O debate sobre as stablecoins tem-se centrado sobretudo em previsões de manchetes sobre biliões a deixar os depósitos bancários. O enquadramento do BIS, defendido pelo Diretor-Geral Pablo Hernández de Cos num discurso de agosto, é que a composição das reservas importa mais do que a oferta: os dólares gastos em títulos do Tesouro fluem para quem vender o título, os dólares pagos ao Tesouro regressam via despesa pública, e só as compras de títulos detidos por bancos reduzem diretamente os depósitos do sistema. Os totais nacionais podem parecer estáveis enquanto credores individuais, sobretudo os mais pequenos, perdem financiamento local fiável e descobrem que a conta de substituição vai parar a um concorrente maior.
Impacto no mercado
Os bancos não estão impotentes. Podem pagar mais juros, melhorar os pagamentos ou adotar depósitos tokenizados que mantêm a relação com o cliente no balanço do próprio banco, e as propostas da Fed de 24 de setembro estabelecem agora regras de reservas e de gestão de risco para emitentes supervisionados de stablecoins de pagamento. Nenhum dos exemplos do BIS prova que o crédito já foi cortado; isso exigiria evidência dos livros de empréstimos individuais. Mas se os bancos tiverem de competir mais duro por financiamento que outrora era barato e aborrecido, o custo do crédito para famílias e empresas, incluindo as que não têm qualquer exposição a stablecoins, é o canal a observar.
Perguntas frequentes
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As stablecoins drenam realmente dólares do sistema bancário?
Muitas vezes não. Quando um emitente estaciona os seus dólares na sua própria conta bancária ou compra um Tesouro a um vendedor não bancário, o depósito permanece no sistema. O que muda é o dono desse depósito, de um cliente retalho para um grande detentor institucional.
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Como podem as stablecoins tornar o crédito mais caro se os depósitos ficam?
O valor de um depósito para um banco depende da sua fiabilidade. Contas grandes de emitentes podem ser levantadas numa única decisão, o que aumenta as saídas estimadas sob as regras de liquidez e pode forçar os bancos a deter mais ativos líquidos ou financiamento de prazo mais longo e mais caro.
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O que é o Liquidity Coverage Ratio e como se aplica?
O LCR, parte do quadro de Basileia, compara os ativos que um banco pode rapidamente converter em dinheiro com as saídas líquidas estimadas ao longo de 30 dias de stress. O exemplo do BIS mostra um banco a 120% a cair para cerca de 109% puramente por uma mudança na mistura de clientes, sem qualquer levantamento.
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O que disse o diretor-geral do BIS, Pablo Hernández de Cos, sobre as reservas?
Num discurso de agosto colocou a composição das reservas no centro dos efeitos bancários, argumentando que o caminho que a garantia percorre, seja depósitos bancários, Tesouros existentes, nova dívida pública ou títulos detidos por bancos, determina o impacto, pelo que as previsões de oferta de tokens só por si não…
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Como podem os bancos responder à concorrência das stablecoins?
As opções incluem pagar mais juros, melhorar os serviços de pagamento, emitir depósitos tokenizados que mantêm o cliente no balanço do banco, ou lançar as suas próprias stablecoins ao abrigo das regras da proposta da Fed de 24 de setembro para emitentes supervisionados.
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