Um emitente hipotético de stablecoins supervisionado pela Fed, com 1 mil milhões de dólares em circulação e sem receitas além dos ativos de reserva, teria de suportar, ao abrigo da proposta anunciada a 24 de setembro, um encargo de capital de base de 20 milhões de dólares por risco operacional. Esse montante não inclui qualquer ajustamento com base no histórico de perdas nem outros encargos de capital aplicáveis, e é independente das reservas necessárias para garantir as moedas.
Porque é importante
O encargo de emissão proposto é marginal: 2% sobre os primeiros 20 mil milhões de dólares em stablecoins de pagamento em circulação, 1,5% sobre os 30 mil milhões seguintes e 1% acima dos 50 mil milhões. O valor de base incluiria também 25% da média anual das receitas do emitente, calculada ao longo de três anos, provenientes de ativos que não sejam de reserva. Com 10 mil milhões de dólares em circulação e sem esse tipo de receitas, a componente relativa à emissão seria de 200 milhões de dólares.
As regras abrangeriam subsidiárias autorizadas de bancos membros estaduais segurados que emitam stablecoins e certos emitentes qualificados com licença estadual que passem para a supervisão da Fed ao abrigo do GENIUS Act. O limiar de 10 mil milhões de dólares aplica-se apenas a essa categoria de transição, não aos emitentes de stablecoins em geral.
Impacto no mercado
A Fed exigiria separadamente ativos de reserva elegíveis com um valor pelo menos igual ao valor nominal das moedas em circulação. Propõe também um encargo de capital de 2% sobre ativos de reserva que sejam créditos sobre depósitos não segurados ou acordos de recompra inversa com garantias insuficientes. Estes encargos são distintos do encargo por risco operacional.
A proposta pendente do OCC segue uma via diferente para os emitentes sob a sua jurisdição: um montante inicial de capital adaptado à atividade e aos riscos, geralmente sujeito a um mínimo de 5 milhões de dólares durante um período de início de atividade, além de ativos líquidos equivalentes a 12 meses de despesas. As propostas da Fed e do OCC continuam sujeitas ao processo de regulamentação, e o ajustamento da Fed relativo a perdas e os requisitos finais ainda estão por definir.
Perguntas frequentes
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Qual seria o capital de base atribuído pela proposta da Fed a um emitente com 1 mil milhões de dólares?
Um emitente hipotético com 1 mil milhões de dólares em circulação e sem receitas além dos ativos de reserva teria um encargo de capital de base de 20 milhões de dólares por risco operacional. Os ajustamentos por perdas e outros encargos aplicáveis seriam adicionais.
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Que taxas de emissão propõe a Fed para os emitentes de stablecoins de maior dimensão?
As taxas marginais propostas são 2% sobre os primeiros 20 mil milhões de dólares em circulação, 1,5% sobre os 30 mil milhões seguintes e 1% sobre os montantes acima de 50 mil milhões.
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As reservas de stablecoins estão incluídas no encargo de capital por risco operacional proposto?
Não. As reservas elegíveis, no valor mínimo equivalente ao valor nominal das moedas em circulação, são um requisito separado. A proposta prevê também um encargo de capital distinto de 2% para certos ativos de reserva.
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Que emitentes estariam abrangidos pela supervisão prevista na proposta da Fed?
O quadro abrangeria subsidiárias autorizadas de bancos membros estaduais segurados que emitam stablecoins e certos emitentes qualificados com licença estadual que passem para a supervisão da Fed ao abrigo do GENIUS Act.
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Em que difere a proposta do OCC da abordagem da Fed?
O OCC propõe capital ajustado a cada emitente, com base nos planos de negócio e nos riscos, geralmente sujeito a um mínimo de 5 milhões de dólares durante um período de início de atividade, além de ativos líquidos equivalentes a 12 meses de despesas.
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