As regras de aplicação propostas pelo Tesouro dos EUA para o GENIUS Act impediriam, até 18 de julho de 2028, que os 'digital asset service providers' regulados nos EUA oferecessem ou vendessem aos clientes norte-americanos stablecoins de pagamento emitidas por qualquer emitente estrangeiro não elegível. O regime mais amplo entra em vigor em 18 de janeiro de 2027, obrigando os emitentes a estarem abrangidos pelo regime GENIUS para emitirem nos EUA, enquanto a proibição de distribuição fecha a porta dos fundos 18 meses depois. O público tem até 19 de outubro para apresentar comentários, antes de o Tesouro finalizar as definições e as normas de diligência devida.
Porque é importante
A proposta traça a fronteira regulatória não na blockchain, mas na empresa regulada. A autocustódia, as transferências peer-to-peer e o software que se limita a guardar ativos ficam fora do regime, pelo que um norte-americano ainda poderá deter ou receber um token offshore após a data-limite. O que esse utilizador não poderá fazer é comprar, trocar ou depositar esse token através de uma exchange, de um custodiante ou de uma carteira alojada abrangidos, sem que o emitente cumpra os requisitos da via do Tesouro para emitentes estrangeiros ao abrigo da Section 18. Essa via exige um regime comparável no país de origem, registo na OCC e prova de que o emitente consegue cumprir ordens legais dos EUA, incluindo congelar ou queimar tokens em endereços específicos. O Tesouro rejeitou uma salvaguarda temporária para stablecoins estrangeiras de menor dimensão, aceitando a concentração do mercado como um custo explícito.
Impacto no mercado
A assimetria entre os três maiores tokens indexados ao dólar é significativa. O USDT, com uma capitalização de mercado de cerca de $183B, domina a liquidez offshore em dólares e é atualmente negociado nas principais plataformas dos EUA, incluindo Coinbase e Kraken. O USDC ($73.3B) e o PYUSD ($2.9B) aproximam-se da data-limite de 2028 já dentro dos EUA: a Circle tem aprovação final da OCC para um banco fiduciário nacional, e o PYUSD é emitido pela Paxos Trust. A Tether detém licenças em El Salvador, demonstrou que consegue congelar endereços para as autoridades dos EUA e lançou o USA₮ como um token de dólar regulado a nível federal. Os fornecedores de liquidez poderão precisar de inventários separados para os EUA e para o mercado offshore, os utilizadores poderão ter de converter um token noutro antes de o depositarem numa exchange dos EUA e os pares de negociação poderão dividir-se por região. Uma capitalização de mercado de $183B não garantirá, por si só, a presença do USDT nas plataformas norte-americanas em 2028.
Perguntas frequentes
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O que proíbe a regra do GENIUS Act proposta pelo Tesouro?
Até 18 de julho de 2028, as exchanges, os custodiantes e as carteiras alojadas regulados nos EUA ficariam impedidos de oferecer ou vender aos clientes norte-americanos stablecoins de pagamento emitidas por emitentes estrangeiros não elegíveis. A autocustódia e as transferências peer-to-peer ficam fora do regime.
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Porque é que a regra visa as exchanges em vez da blockchain?
Uma exchange ou um custodiante regulados é mais fácil de supervisionar do que milhões de transferências diretas na blockchain. A proposta do Tesouro obriga essas empresas a verificar o estatuto legal de cada emitente de stablecoins, deixando o protocolo livre para processar transferências que ocorram sem a sua…
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O que tem a Tether de fazer para manter o USDT nas exchanges dos EUA em 2028?
A Tether tem de cumprir a via para emitentes estrangeiros da Section 18: um regime comparável no país de origem, registo na OCC e prova de que consegue cumprir ordens legais dos EUA, incluindo congelar ou queimar tokens em endereços específicos. Também pode redirecionar a procura para o USA₮.
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Os clientes norte-americanos ainda podem deter ou receber USDT depois da data-limite de 2028?
Sim. A autocustódia, as transferências peer-to-peer e o software que detém ativos ficam fora do regime, pelo que um norte-americano ainda pode deter ou receber um token offshore, mas a dificuldade começa quando tenta comprá-lo, trocá-lo ou depositá-lo numa exchange ou num custodiante abrangido.
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Como diferem USDC e PYUSD do USDT ao abrigo da regra proposta?
USDC ($73.3B) e PYUSD ($2.9B) aproximam-se do prazo de 2028 já dentro dos EUA: a Circle tem aprovação final da OCC para um banco fiduciário nacional, e o PYUSD é emitido pela Paxos Trust. O USDT ($183B) é emitido a partir de El Salvador e tem de cumprir a via para emitentes estrangeiros da Section 18 para manter…
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