A StablecoinX, o veículo de tesouraria listado na Nasdaq construído em torno do ENA da Ethena, reestruturou $6,879M de notas em incumprimento herdadas da sua combinação de negócios de junho com a TLGY Acquisition Corporation, transferindo cerca de $6,535M do balanço das obrigações de curto prazo para um direito sobre o capital futuro.
Num registo regulatório de 24 de agosto, os detentores receberam aproximadamente $343,966 em numerário mais duas tranches de warrants, e a liquidação total das notas originais continua condicionada ao pagamento em dinheiro e à emissão de warrants serem concluídos sem sobressaltos. As notas estavam na posse da TLGY Sponsors LLC e de dois fundos CPC Sponsor Opportunities, e já estavam em incumprimento quando o reporte do segundo trimestre da StablecoinX as confirmou como reembolsáveis no dia em que o negócio fechou.
Porque interessa
Isto é o aspeto de uma responsabilidade herdada da era SPAC quando migra para o balanço de uma tesouraria cripto. As notas tornaram-se reembolsáveis no momento em que a combinação de negócios fechou, a 25 de junho, e a resolução com pouco dinheiro mostra que a empresa tinha pouca vontade de gastar dólares da tesouraria para as amortizar. A componente em dinheiro de cerca de $344.000 equivale a apenas 1,8% dos $18,856 milhões que a StablecoinX detinha a 30 de junho, face aos 36,5% que o valor total das notas teria consumido num pagamento direto. Os atuais detentores de warrants públicos e de RSU só absorvem o risco de diluição se os novos warrants entrarem in the money, pelo que o custo permanece opcional e não certo, transferido para os futuros compradores de capital que vierem a aparecer.
Impacto no mercado
O USDE fechou a 24 de agosto nos $6,27, bastante abaixo dos strikes de $11,50 da Tranche A e de $15 da Tranche B, deixando ambas as tranches profundamente out of the money. As 7,62 milhões de ações que os warrants poderiam emitir equivalem a cerca de 31,7% das 24,029 milhões de ações Classe A em circulação, ou aproximadamente 21,4% numa base totalmente diluída pré-negócio que inclui 11,5 milhões de warrants públicos existentes e 78.635 unidades de ações restritas. A Tranche A torna-se exercível a 20 de setembro e expira a 25 de junho de 2031; a Tranche B vai até 21 de agosto de 2034. Nenhuma das tranches imprime capital a menos que o preço da ação USDE, que segue a tese da tesouraria ligada à Ethena, empurre acima do strike.
Perguntas frequentes
-
O que aconteceu às notas SPAC em incumprimento da StablecoinX?
A StablecoinX reestruturou $6,879M de notas herdadas da sua combinação de negócios de 25 de junho com a TLGY Acquisition Corporation. Os detentores receberam ~$343.966 em numerário mais duas tranches de warrants que cobrem cerca de 7,62M de ações Classe A.
-
Como é que os $6,879M se dividem entre dinheiro e warrants?
Segundo o acordo, 5% do saldo é pago em dinheiro (cerca de $343.966), com 47,5% a ir para warrants da Tranche A a um preço de emissão de $1 e 47,5% para warrants da Tranche B a $0,75. Cerca de $6,535M transitam de obrigação em dinheiro para capital futuro.
-
Quais são os strikes e datas de expiração dos warrants?
A Tranche A tem strike de $11,50 e expira a 25 de junho de 2031. A Tranche B tem strike de $15 e expira a 21 de agosto de 2034. Ambas se tornam exercíveis a 20 de setembro, 30 dias após a emissão.
-
Que diluição podem criar os warrants?
As 7,62M de ações potenciais equivalem a cerca de 31,7% das 24,029M de ações Classe A em circulação da StablecoinX, ou 21,4% numa base totalmente diluída pré-negócio de cerca de 35,61M. A diluição só se materializa se o USDE for negociado acima do strike.
-
Qual a probabilidade de os warrants serem exercidos?
Pouco provável aos preços atuais. O USDE fechou a 24 de agosto nos $6,27, bastante abaixo de ambos os strikes. Os warrants só imprimem capital se a ação recuperar acima de $11,50 ou $15 nas respetivas datas de expiração.
TheBlock
CoinDesk
Crypto News
WuBlockchain