Tether usa ouro de 20 mil M$ como colateral via Ledn

A Tether vai pôr a sua reserva de ouro físico de cerca de 20 mil milhões de dólares, 154 toneladas métricas guardadas em cofres suíços, a trabalhar como colateral pela primeira vez através de uma parceria com a credora cripto Ledn, anunciada a 18 de junho. Cerca de 132 dessas toneladas estão nas reservas de USDT, enquanto as restantes 22 suportam diretamente o produto de ouro tokenizado XAUT, com cada token resgatável por uma onça troy fina de ouro London Good Delivery. A integração com a Ledn permitirá a detentores elegíveis empenhar XAUT e pedir USDT ou a stablecoin mais recente da Tether, USAT, alargando um modelo colateralizado por Bitcoin que gerou a primeira titularização garantida por ativos da Ledn, de 188 milhões de dólares, no início deste ano.

Porque é importante

A composição das reservas da Tether está a passar de cobertura passiva para infraestrutura de crédito ativa. O CEO Paolo Ardoino tinha apresentado a alocação de 10% a 15% em ouro como proteção contra congelamentos de dólares e risco de sanções, mas a ligação à Ledn transforma essa reserva numa camada de colateral geradora de rendimento que ancora em cadeia todo o ciclo de vida de um empréstimo. A mesma empresa fica agora na interseção entre stablecoins, ouro físico e crédito colateralizado, uma pilha que nenhuma instituição tradicional cobre sozinha em escala. A notação BBB- atribuída pela S&P em fevereiro às anteriores notas ABS garantidas por Bitcoin deu credenciais de grau de investimento a pelo menos um produto adjacente, embora essa notação não se estenda às novas facilidades XAUT nem aos mutuários de retalho.

Impacto no mercado

O XAUT já controla 54% do mercado mais amplo de ouro tokenizado e negoceia com uma capitalização de mercado de cerca de 2,5 mil milhões de dólares, acima do concorrente direto Paxos Gold, com cerca de 2,2 mil milhões. A entrada na Ledn acrescenta um espaço central dedicado para colateral em XAUT que o PAXG não tem à mesma escala, o que pode atrair procura por crédito garantido por ouro para longe do rival mais pequeno. A vantagem estrutural face aos ETF de ouro está na liquidação: o XAUT move-se 24/7 em cadeia para um pool de crédito numa só transação, contornando a corretora, a câmara de compensação e a pilha limitada ao horário bancário que os detentores de GLD enfrentam.

A concentração de risco é o contrapeso. A Tether controla tanto o carril em dólares (USDT) como o token de ouro (XAUT), e a S&P já assinalou na descida de notação do ano passado a natureza mais difícil de liquidar das reservas em metal. Os limites de loan-to-value e os mecanismos de liquidação do novo produto não foram divulgados, o resgate físico continua restrito a detentores verificados, e o produto não estará disponível para residentes no Canadá ou na UE enquanto a Tether continuar a abdicar do licenciamento MiCA.