CoinDesk
O bitcoin provavelmente estabeleceu o seu mínimo de ciclo em fevereiro, quando escorregou brevemente na direção dos $60.000, com três indicadores independentes onchain e de derivados a apontarem agora para essa data como ponto de capitulação. O $BTC recuperou desde então acima dos $77.000, mas os sinais subjacentes são o que contam a história, mais do que o salto do preço spot.
Por que importa
O primeiro sinal é a realized cap, que acompanha o custo base agregado de cada bitcoin com base no preço a que cada moeda se moveu pela última vez onchain. Atingiu um pico perto de $1,12 biliões antes da venda massiva a empurrar para cerca de $1,08 biliões, um dos maiores eventos de destruição de riqueza de sempre. A métrica parou de cair e está agora a formar uma base que reflete de perto o padrão observado nos mínimos do bear market de 2022.
O segundo é o rácio RHODL, que compara a riqueza detida por holders de seis meses a dois anos face a participantes mais recentes na banda de um dia a três meses. Está agora acima de 5, a terceira leitura mais alta de sempre. Apenas os mínimos de ciclo de 2015 e 2022 imprimiram valores mais altos. Desde fevereiro, a oferta dos holders de longo prazo expandiu-se em mais de 400.000 $BTC, reforçando que a coorte com mãos mais fortes continua a acumular.
O terceiro são as taxas de financiamento dos perpetual futures, que se mantiveram profundamente negativas de fevereiro até maio — uma das mais longas séries de sempre. O financiamento negativo persistente reflete um posicionamento curto aglomerado e pressão de venda exausta, a mesma configuração que marcou os mínimos durante a crise do SVB em março de 2023, o unwind do yen-carry em agosto de 2024 e a venda de abril de 2025 motivada pelas tarifas.
Impacto no mercado
Cada indicador é, isoladamente, uma assinatura de fundo familiar. O que reforça a tese é o disparo conjunto dos três no mesmo mínimo de fevereiro. O risco é que o salto seja reflexivo em vez de estrutural — um rally de alívio sobre cobertura de short em vez de nova procura spot — o cenário que invalidaria a leitura se a realized cap não sustentar a sua base ou se o RHODL inverter a partir daqui.
Perguntas frequentes
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Quais as três métricas que apontam para um mínimo do bitcoin em fevereiro de 2026?
A estabilização da realized cap perto de $1,08T, o rácio RHODL acima de 5 (terceira leitura mais alta de sempre) e taxas de financiamento dos perp profundamente negativas de fevereiro até maio alinham-se todas no mesmo mínimo de fevereiro.
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O que é o rácio RHODL e o que está a sinalizar neste momento?
O RHODL compara a riqueza detida por holders de seis meses a dois anos face a participantes de um dia a três meses. Uma leitura acima de 5 é a terceira mais alta de sempre; só os mínimos de ciclo de 2015 e 2022 foram mais altos, o que indica que os holders de longo prazo dominam a oferta à custa de participantes mais…
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Por que uma taxa de financiamento negativa nos perpetual futures sinaliza um mínimo de mercado?
Financiamento negativo significa que os traders short pagam aos long para manter posições abertas, refletindo um posicionamento bearish sobrelotado. Historicamente, financiamento negativo sustentado marca capitulação e exaustão da venda — configurações que antecederam grandes mínimos do $BTC em março de 2023, agosto…
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Quanta riqueza foi destruída durante a venda na direção dos $60.000?
A realized cap do bitcoin caiu de cerca de $1,12T para cerca de $1,08T, com o $BTC a recuar mais de 50% desde o máximo histórico de outubro — um dos maiores eventos de destruição de riqueza de sempre para o ativo.
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O que invalidaria a tese do mínimo de fevereiro?
Um rollover da realized cap abaixo da base de $1,08T ou um desvanecimento do RHODL a partir das atuais máximas sugeriria que o salto é cobertura de short em vez de estrutural. Qualquer destes sinais a quebrar reabriria a questão de saber se os $60.000 foram o verdadeiro mínimo de ciclo.
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