Star Xu, fundador e CEO da OKX, afirmou que a promoção do USDe da Ethena pela Binance ajudou a criar as condições para o crash de «1010». Descreveu o USDe como um «fundo de cobertura tokenizado» e disse que a sua estratégia delta-neutral não deve ser considerada isenta de risco.
Porque é importante
Xu disse que os utilizadores podiam pedir USDT emprestado usando USDe como garantia, converter os fundos emprestados em mais USDe e repetir o processo para aumentar o rendimento. Esta estrutura pode acumular alavancagem e deixar os utilizadores expostos à pressão de liquidações caso as premissas subjacentes ou o valor das garantias enfraqueçam.
As críticas incidem nos controlos de risco, não na classificação como stablecoin. Uma estratégia delta-neutral pode reduzir a exposição direcional, mas não elimina os riscos de alavancagem, liquidez, contraparte ou liquidação.
Impacto no mercado
Xu atribuiu uma parte significativa das liquidações em cadeia durante o crash de «1010» a este ciclo de alavancagem. O seu argumento coloca sob escrutínio o modelo de garantias e empréstimos da Binance, bem como o quadro de risco do USDe da Ethena, enquanto as plataformas DeFi competem para oferecer rendimentos mais elevados.
Fonte: Star Xu: Porque este ciclo das criptomoedas vai mudar a sua vida, YouTube
Perguntas frequentes
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Que ciclo de alavancagem descreveu Star Xu?
Os utilizadores podiam pedir USDT emprestado usando USDe como garantia, converter os fundos emprestados em mais USDe e repetir o processo para aumentar o rendimento e a alavancagem.
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Porque chamou Xu ao USDe um fundo de cobertura tokenizado?
Xu argumentou que o USDe assenta numa estratégia delta-neutral e deve ser visto como tendo riscos semelhantes aos de uma estratégia de investimento alavancada, em vez de ser considerado dinheiro sem risco.
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Ser delta-neutral significa que o USDe não tem riscos?
Não. A estratégia pode reduzir a exposição direcional, mas não elimina os riscos de alavancagem, liquidez, contraparte ou liquidação.
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Que papel terá a Binance desempenhado no crash?
Xu disse que o sistema de empréstimos da Binance permitia aos utilizadores alavancar o USDe através de operações repetidas de empréstimo e compra, ampliando a exposição e a pressão de liquidações.
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Que controlos de risco estão agora sob escrutínio?
As críticas incidem no modelo de garantias e empréstimos da Binance e no quadro de risco do USDe da Ethena, em particular na forma como as posições alavancadas podem contribuir para liquidações em cadeia.
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