Um documento de trabalho do Banco de Pagamentos Internacionais conclui que a emissão de USDT na Ethereum aumentou até 2024 sem uma subida sustentada do saldo detido por contas de contratos inteligentes. Essas contas detinham mais de 20% do USDT na Ethereum durante parte de 2021 e 2022, passando depois a cerca de 15% a 20% até ao final de 2024, antes de a percentagem recuar para aproximadamente 10% a 15%. O gráfico do documento termina antes de 2026, pelo que estas percentagens são históricas, não medições atuais.
Porque é importante
Uma percentagem em queda não significa necessariamente um saldo menor. Os dados dos autores do BIS mostram que o USDT detido por contratos na Ethereum oscilou na casa das dezenas de milhares de milhões de dólares no final do período apresentado, enquanto os saldos em contas que não são contratos aumentaram com a expansão da emissão. A acumulação de tokens recém-emitidos fora dos contratos pode reduzir a sua percentagem, mesmo que o saldo absoluto se mantenha perto do nível anterior.
O estudo reconstrói os saldos de USDT a partir dos registos de transferências na Ethereum e na Tron, distinguindo contratos inteligentes de contas detidas externamente. Esta abordagem difere do valor total bloqueado ao nível dos protocolos, que acompanha ativos em aplicações DeFi selecionadas e pode contabilizar os mesmos tokens mais de uma vez. O tipo de endereço e o saldo não provam por que motivo alguém detém ou utiliza USDT: um contrato pode servir uma ponte ou um custodiante, enquanto uma carteira pode guardar fundos para pagamentos, poupanças, remessas ou custódia numa corretora.
Impacto no mercado
Na Tron, as contas de contratos inteligentes detiveram cerca de 1% do USDT durante a maior parte da série histórica do estudo. O gráfico do documento indica que, perto do final do período apresentado, o USDT detido por contratos na Ethereum rondava os 10 a 15 mil milhões de dólares, e na Tron era de cerca de mil milhões ou menos. As percentagens usam denominadores distintos para cada blockchain e não constituem uma medida conjunta da adoção de DeFi.
Uma consulta posterior à DefiLlama, feita a 28 de setembro, indicava uma capitalização de mercado de cerca de 183,7 mil milhões de dólares em USDT em várias blockchains, incluindo aproximadamente 73,3 mil milhões na Ethereum e 92,5 mil milhões na Tron. Estes valores da oferta não atualizam a repartição por tipo de conta do BIS. Para determinar a utilização atual em DeFi, seriam necessários saldos atualizados de contratos DeFi identificados, separando, sempre que possível, as pontes e a custódia.
Perguntas frequentes
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A menor percentagem de USDT da Ethereum em contratos inteligentes significa que havia menos USDT nesses contratos?
Não necessariamente. Segundo o estudo, a percentagem caiu à medida que a emissão aumentou, enquanto o USDT detido por contratos oscilou na casa das dezenas de milhares de milhões de dólares perto do final do período apresentado.
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Que percentagem do USDT na Ethereum estava em contas de contratos inteligentes no final de 2024?
A percentagem recuou para aproximadamente 10% a 15%, depois de se manter entre cerca de 15% e 20% até ao final de 2024.
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Como acompanhou o estudo do BIS os saldos de USDT?
Os investigadores reconstruíram os saldos a partir dos registos de eventos de transferência na Ethereum e na Tron, identificando separadamente as contas de contratos inteligentes e as contas detidas externamente.
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Porque é que a repartição por contas do BIS difere do valor total bloqueado em DeFi?
O método do BIS acompanha o USDT através de endereços em duas redes. O valor total bloqueado nos protocolos mede ativos atribuídos a aplicações selecionadas e pode contabilizar os mesmos tokens mais de uma vez.
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Os dados históricos do BIS mostram onde está atualmente o USDT?
Não. O gráfico de saldos por titular do estudo termina antes de 2026, e uma consulta posterior à capitalização de mercado não discrimina os saldos por tipo de conta ou utilização.
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