CoinDesk
O cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, publicou na segunda-feira um texto de investigação em que propõe que a DeFi substitua a sua espinha dorsal de dívida e liquidação por um sistema baseado em opções para construir ativos de seguimento de índices. Em vez de emitir dólares sintéticos ou exposição a cripto através de posições de dívida colateralizada, os utilizadores deteriam estruturas financiadas por opções que se afastam gradualmente de uma atribuição-alvo quando os preços se movem contra eles, em vez de serem varridos num único tick do oracle. Buterin disse que se sentiria «muito mais seguro» a deter stablecoins algorítmicas construídas sobre o modelo de opções do que aquelas dependentes de feeds de preços em tempo real, vulneráveis a manipulação.
Por que importa
A cascata de liquidações é o modo de falha que tem definido todas as grandes quebras da DeFi desde o desmoronamento da Terra em 2022: a garantia cai, os oracles atrasam-se ou disparam, os liquidadores automáticos varreram as posições e a venda forçada amplifica o movimento. A formulação de Buterin ataca a raiz desse ciclo ao substituir o modelo de garantia tudo-ou-nada por uma estrutura financiada por opções que se degrada gradualmente, absorvendo a volatilidade em vez de a transmitir. A proposta apoia-se também em oracles lentos do tipo que os mercados de previsão já utilizam, o que contorna a superfície de manipulação que os feeds de preços em tempo real abrem em situações de stress.
Impacto no mercado
A mudança não seria apenas teórica — as stablecoins algorítmicas e os protocolos de ativos sintéticos são o caso de uso mais direto, e Buterin apontou-os como o domínio onde o design parece mais necessário. O trade-off reconhecido é o custo de rebalanceamento: uma carteira de opções que segue um cabaz tem de rolar posições com regularidade, e a questão em aberto é se esses ajustes podem ser feitos de forma suficientemente barata on-chain para evitar sangrar o rendimento que a estrutura se propõe a preservar. Nada está em mainnet ainda, mas o texto insere-se num impulso mais amplo de Buterin para reforçar os primitivos da DeFi contra o tipo de desfecho alavancado que tem terminado os últimos dois ciclos.
Perguntas frequentes
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O que propôs efetivamente Vitalik Buterin no seu texto de investigação sobre DeFi?
Propôs substituir o modelo de dívida colateralizada e liquidação da DeFi por um sistema baseado em opções para construir ativos de seguimento de índices, em que a exposição a um cabaz-alvo se degrada gradualmente em vez de ser varrida num único tick do oracle.
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Como evitaria um sistema de DeFi baseado em opções as cascatas de liquidação?
Em vez de acionar vendas forçadas quando a garantia cai, a estrutura deixaria a posição do utilizador afastar-se gradualmente da sua atribuição-alvo à medida que os preços se movem contra ele, absorvendo a volatilidade em vez de a transmitir através de liquidadores automáticos.
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Que papel desempenham os oracles lentos na proposta de Buterin?
Buterin argumentou que o design poderia funcionar com oracles lentos, semelhantes aos usados pelos mercados de previsão, reduzindo a dependência dos feeds de preços quase em tempo real que podem ser manipulados ou atrasar-se em períodos de stress de mercado.
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Que produtos de DeFi beneficiariam mais de uma estrutura baseada em opções?
Buterin destacou as stablecoins algorítmicas, que historicamente dependeram de sistemas de oracles e mecanismos de garantia que podem falhar sob stress, como o caso de uso onde o design seria mais útil.
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Quais são os trade-offs de substituir CDPs por opções na DeFi?
A questão em aberto é o custo de rebalanceamento: uma carteira de opções que segue um cabaz tem de rolar posições com regularidade, e continua por perceber se esses ajustes podem ser feitos on-chain de forma suficientemente barata e eficiente para evitar slippage excessivo.
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