USD1 vs USDC vs USDT: a stablecoin ligada a Trump

O que é USD1 e porque existe?

USD1 é uma stablecoin indexada ao dólar dos EUA lançada em março de 2025 pela World Liberty Financial (WLFI), um empreendimento de cripto cofundado por Donald Trump e pelos seus filhos. Poucos dias após o lançamento, o token terá tido uma emissão inicial de 2 mil milhões de dólares, o que fez dele a maior estreia de uma stablecoin de que há registo e colocou-o em vários painéis de agregadores quase de um dia para o outro.

A proposta é simples. USD1 é comercializada como um token em dólares totalmente reservado, indexado 1:1 ao dólar dos EUA, com reservas supostamente mantidas em obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo, dinheiro e equivalentes de caixa. Foi lançada em Ethereum e BNB Chain, com alegações de futura expansão multi-chain. A BitGo, uma sociedade fiduciária regulada que já faz a custódia de milhares de milhões em cripto institucional, foi indicada como principal custodiante e gestora das reservas.

A razão pela qual USD1 é importante, independentemente da sua orientação política, é que é a primeira grande stablecoin do dólar dos EUA com uma marca política direta ligada a um presidente dos EUA em funções ou recente. Só isso faz dela um tipo de risco diferente de USDC e USDT, e é por isso que uma comparação clara tem de começar pelo emissor, não pela tecnologia.

Os riscos de USD1 que deve conhecer primeiro

Antes de analisar a composição das reservas, vale a pena identificar os riscos que USD1 comporta e que USDC e USDT não comportam, porque a maior parte do material de marketing não o fará.

Sem histórico operacional. USDC está ativa desde 2018 e USDT desde 2014. Ambas processaram dezenas de milhares de milhões de dólares em resgates reais ao longo de várias crises de mercado, incluindo a queda de março de 2020, o colapso da Terra/LUNA em maio de 2022 e a falência da FTX em novembro de 2022. USD1 ainda não atravessou um único evento de stress. O verdadeiro perfil de risco de qualquer nova stablecoin só emerge depois de se formar uma fila de resgates, e esse teste ainda não aconteceu para USD1.

Risco político e reputacional. USD1 está associada à família Trump e a um empreendimento que detém participação direta na WLFI. Isso cria alguns riscos reais. Uma futura administração dos EUA poderia investigar, sancionar ou restringir o emissor. Detentores estrangeiros, especialmente em jurisdições sensíveis à política de sanções dos EUA, poderiam enfrentar carteiras congeladas. Parceiros de pagamento, exchanges e custodiantes podem retirar o token de listagem se os custos de conformidade aumentarem. Nenhum destes riscos existe para USDC e USDT da mesma forma.

Concentração de custódia e de contraparte. A estrutura de reservas de USD1 depende fortemente da BitGo e de um pequeno grupo de parceiros bancários identificados. Se alguma dessas contrapartes falhar, for sancionada ou terminar a relação, o caminho de resgate de USD1 estreita-se rapidamente. Não existe um registo público longo que mostre como esta infraestrutura se comportou sob pressão.

Ambiguidade regulatória. O GENIUS Act, assinado em 2025, estabelece novas regras federais para stablecoins de pagamento dos EUA, incluindo requisitos de reservas, auditoria e licenciamento. O caminho de conformidade de USD1 ao abrigo da lei ainda está a ser trabalhado e, até que o emissor tenha uma cadência de atestações clara e contínua, existe uma possibilidade real de o token ser tratado como mais restrito pelas principais exchanges e redes de pagamento do que USDC.

USDC vs USDT: o patamar que a USD1 tem de ultrapassar

Para avaliar se a USD1 merece um lugar ao lado da USDC e da USDT, é útil olhar para a forma como essas duas incumbentes são realmente geridas, porque esse é o padrão que o mercado já aceita.

USDC, emitida pela Circle. As reservas da USDC são mantidas sobretudo em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e em dinheiro depositado em bancos norte-americanos regulados, incluindo a BlackRock como principal gestora de reservas. A Circle publica atestações mensais de terceiros feitas por uma firma de contabilidade Big Four, atualmente a Deloitte, que mostram a composição das reservas numa data específica. A Circle tem uma licença de trust company regulada a nível estadual nos EUA e está registada na FinCEN como empresa de serviços monetários. Em março de 2023, durante o colapso do Silicon Valley Bank, a USDC perdeu brevemente a sua paridade porque 3,3 mil milhões de dólares em reservas ficaram presos no SVB. A Circle resolveu a situação em poucos dias, assim que a administração judicial da FDIC clarificou o caso, e os detentores de USDC foram integralmente compensados. Esse episódio faz agora parte do histórico da USDC, em vez de ser uma mancha nele.

USDT, emitida pela Tether. A USDT é a maior stablecoin por oferta em circulação, com bem mais de 100 mil milhões de dólares em circulação em qualquer momento. A Tether publica atestações em vez de auditorias completas e, historicamente, enfrentou críticas por atrasos, lacunas nos relatórios e um acordo em 2021 com a Procuradora-Geral de Nova Iorque e a CFTC devido a declarações incorretas sobre reservas. A Tether aumentou gradualmente as suas detenções de bilhetes do Tesouro e agora informa que a maioria das reservas está em títulos do Tesouro dos EUA e equivalentes de caixa. A USDT resgatou dezenas de milhares de milhões de dólares em tempo real ao longo de várias crises sem uma única falha de solvência, razão pela qual continua dominante apesar de ter um histórico de divulgação mais fraco do que a USDC.

A comparação relevante não é que a USDC e a USDT sejam isentas de risco. Ambas têm modos de falha reais. A questão é que cada uma foi testada, auditada, resgatada e litigada de formas que a USD1 ainda não foi.

As alegações sobre as reservas da USD1 e o que significam realmente

A World Liberty Financial afirmou que as reservas da USD1 são mantidas em dinheiro, equivalentes de caixa e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, com a BitGo a atuar como custodiante qualificada. No papel, isso é muito próximo da estrutura da USDC. A diferença prática é o que ainda não foi provado.

Auditoria vs atestação. A Circle publica atestações mensais, que são relatórios pontuais de uma firma Big Four. Uma auditoria completa, que audita controlos internos e testa transações, é um patamar mais exigente. A Tether publica atestações com atrasos. Até agora, a USD1 publicou relatórios limitados de terceiros e não se comprometeu com uma periodicidade mensal. Enquanto não o fizer, as alegações sobre as reservas da USD1 não podem ser comparadas às da USDC em termos equivalentes.

Estrutura de custódia. Nomear a BitGo é significativo, porque a BitGo é uma trust company de Nova Iorque que mantém ativos de clientes em contas segregadas. Isso dá à USD1 uma posição inicial mais forte do que muitas stablecoins novas. A questão é como a BitGo interage com o emitente, se as reservas estão legalmente segregadas dos ativos corporativos da WLFI e o que acontece se a própria WLFI entrar em insolvência.

Termos de resgate. Tanto a USDC como a USDT permitem que detentores qualificados façam resgates diretamente junto do emitente por dólares norte-americanos, com horários-limite diários e montantes mínimos. A mecânica de resgate da USD1, os requisitos de KYC e os mínimos não foram publicados em detalhe. Isso é uma lacuna real. Uma stablecoin que não tenha um caminho de resgate claro, público e testado é funcionalmente um produto diferente de uma que o tenha.

O que a GENIUS Act muda realmente para a USD1

A GENIUS Act, aprovada em 2025, criou o primeiro enquadramento federal para stablecoins de pagamento emitidas nos EUA. A lei exige que os emitentes mantenham reservas em dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo, publiquem relatórios regulares e obtenham uma licença bancária federal ou uma licença qualificada a nível estadual. Também limita pagamentos de rendimento aos detentores e restringe a distribuição de stablecoins estrangeiras não conformes por intermediários sediados nos EUA.

Para a USDC, a lei formaliza sobretudo práticas que a Circle já seguia. Para a USDT, a lei cria atrito em exchanges e custodiantes nos EUA, o que é parte da razão pela qual a quota de mercado da Tether nos EUA tem vindo a diminuir gradualmente. Para a USD1, a lei é o primeiro grande teste para saber se a WLFI consegue gerir uma stablecoin sob escrutínio regulatório formal.

Se a USD1 obtiver uma licença qualificada, mantiver atestações mensais e provar que tem um processo de resgate funcional, a lei torna-se um fator favorável, porque a USDC e a USDT enfrentarão as mesmas regras e a USD1 estará em pé de igualdade. Até isso acontecer, a USD1 fica numa zona cinzenta, onde algumas exchanges a listarão livremente e outras a restringirão ou recusarão.

Risco geopolítico: o problema dos detentores estrangeiros

As stablecoins são globais. A maior parte da USDT e uma fatia significativa da USDC circulam por exchanges e carteiras sediadas fora dos EUA. Para esses detentores, a associação política não é abstrata. Traduz-se em risco concreto.

Um detentor num país sensível à política de sanções dos EUA, ou cujo governo tenha relações tensas com a atual administração norte-americana, enfrenta uma possibilidade real de que as posições em USD1 se tornem mais difíceis de converter para moeda fiduciária se as condições políticas mudarem. Uma exchange nessa jurisdição pode retirar preventivamente a USD1 da listagem para evitar exposição a sanções secundárias. Um banco na cadeia de correspondentes pode recusar processar um resgate de USD1 pelo mesmo motivo.

A USDC e a USDT não estão imunes ao risco de sanções, mas o seu risco é genérico, ligado à postura de conformidade do emitente e não a uma marca política identificável. O risco da USD1 é específico, e é por isso que alguns fornecedores globais de liquidez já a trataram como uma categoria diferente de ativo.

Onde a USD1 pode realmente encaixar

Isto não é um argumento de que a USD1 não tem qualquer caso de utilização. Há contextos legítimos em que uma stablecoin domiciliada nos EUA e com ligações políticas poderia ser útil. Gestão de tesouraria para uma empresa afiliada a Trump, liquidação entre contrapartes que querem apoiar uma marca doméstica dos EUA, ou integrações DeFi específicas que pretendem exposição ao ecossistema da WLFI poderiam ser razões racionais para deter uma pequena quantia.

O erro a evitar é tratar a USD1 como um substituto direto da USDC ou da USDT para detenção quotidiana, pagamentos ou poupanças. O perfil de risco não é o mesmo. Até a USD1 ter pelo menos doze meses de atestados mensais, um histórico documentado de resgates e um estatuto regulatório claro ao abrigo da Lei GENIUS, deve ser tratada como uma posição de alto risco, independentemente da forma como é promovida.

Se detiver USD1, mantenha a posição pequena, guarde-a numa chain e numa carteira que controle, e não estacione fundos de que possa precisar de liquidar rapidamente num token que ainda não provou conseguir lidar com uma fila de resgates.

Leia a USD1 de forma crítica, com o sinal certo

A USD1 continuará a fazer manchetes, em parte devido ao seu emissor e em parte devido ao volume de capital que já entrou nela. A parte difícil para qualquer detentor individual é separar o ruído do sinal operacional. O que importa não é o próximo anúncio, mas sim o próximo atestado mensal, o próximo teste à fila de resgates e o próximo marco de conformidade com a Lei GENIUS.

O Zippfeed acompanha as manchetes sobre USD1, USDC e USDT com pontuação de sentimento (bullish, neutral ou bearish) e uma classificação de importância, para que possa ver que histórias realmente alteram os termos de resgate e quais são apenas volume. A cobertura USD1 stablecoin vs USDC é atualizada em tempo real na plataforma.