Die Snapshots von LlamaRisk vom 9. Oktober zeigten Aave-Positionen, die durch PT-AUSD und syrupUSDC besichert sind und nahe an der Liquidation liegen. Die größten PT-AUSD-Anbieter auf Monad wiesen Health Factors zwischen 1,01 und 1,18 auf, bei einem Median von 1,03. Die beiden größten syrupUSDC-Positionen auf Arc hielten rund 97 % des bereitgestellten syrupUSDC bei Health Factors von 1,02 und 1,01. Eine Position kann unterhalb von 1 liquidiert werden.
Warum das wichtig ist
Das zentrale Risiko besteht nicht nur darin, ob Aaves Orakel den Wert der Sicherheiten bestimmen kann. Ein Liquidator muss die Stablecoin-Schulden des Kreditnehmers zurückzahlen, die Sicherheiten erhalten und sie anschließend in Cash umwandeln. PT-AUSD-17DEC2026 muss vor seiner Fälligkeit am 17. Dezember am Markt verkauft werden, während syrupUSDC lokal verkauft oder für die Redemption zu Ethereum gebridged werden kann.
Dieser Exit-Prozess kann langsamer und teurer sein, als es die Orakelbewertung vermuten lässt. Laut LlamaRisk bot ein lokaler Arc-Handelsplatz für syrupUSDC/USDC rund 500.000 US-Dollar an nutzbarer USDC-seitiger Liquidität, bevor seine Cash-Reserven erschöpft waren. Eine Bridge zu Ethereum wurde unter normalen Bedingungen auf zwei bis fünf Minuten geschätzt, während Maple-Abhebungen üblicherweise weniger als 24 Stunden dauern und sich auf bis zu 30 Tage verlängern können.
Auswirkungen auf den Markt
Das Monad-PT-AUSD-Reserve hatte sein Limit von 30 Millionen PT vollständig ausgeschöpft. LlamaRisk empfahl, es auf 60 Millionen PT anzuheben. Zu den Startparametern gehörten eine Liquidationsschwelle von 95 % und ein Stablecoin-E-Mode-Bonus von 2,62 %. Ein großer PT-Verkauf kann erhebliche Preis Auswirkungen haben, da der Pendle-Pool mit 47 % PT und 53 % SY beschrieben wurde.
Auf Arc waren 143,45 Millionen USDC zum Core Hub hinzugefügt worden. Davon waren zum Zeitpunkt des Snapshots 83,82 Millionen abgerufen und 59,63 Millionen verfügbar. LlamaRisk empfahl, das USDC-Abhebungslimit des Maple Spoke von 23 Millionen auf 46 Millionen sowie dessen syrupUSDC-Einzahllimit von 25 Millionen auf 50 Millionen Anteilen anzuheben. Für Kreditgeber und Liquidatoren zählen erzielbare Erlöse, Verkaufstiefe, Bridge-Kapazität und Finanzierungskosten stärker als der alleinige Orakelwert.
Häufig gestellte Fragen
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Welche Health Factors wiesen die riskantesten Aave-Positionen auf?
Die größten PT-AUSD-Anbieter auf Monad hatten Health Factors zwischen 1,01 und 1,18, bei einem Median von 1,03. Die beiden größten syrupUSDC-Positionen auf Arc lagen bei 1,02 und 1,01.
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Warum kann der Orakelwert vom Liquidationserlös abweichen?
Ein Orakel bestimmt den Sicherheitenwert innerhalb von Aave. Ein Liquidator muss die Sicherheiten jedoch verkaufen oder einlösen und die Schulden zurückzahlen. Slippage, Umwandlungskosten, Verzögerungen und Finanzierung können die erzielbaren Erlöse verringern.
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Wie kann ein Liquidator PT-AUSD vor der Fälligkeit verlassen?
Vor der Fälligkeit am 17. Dezember muss PT-AUSD-17DEC2026 am Markt verkauft werden. Anschließend wird es über den Pendle-Weg in einen unterstützten Ausgabetoken umgewandelt, bevor die geliehene Stablecoin zurückgezahlt werden kann.
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Warum führt syrupUSDC auf Arc zu einem längeren Liquidationsweg?
Ein Liquidator kann syrupUSDC lokal verkaufen oder für die Redemption zu Ethereum bridgen. Der Prozess hängt von der lokalen USDC-Liquidität, der Bridge-Kapazität, verfügbarem Redemption-Cash und der Abhebeschlange von Maple ab.
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Welche Liquidität war in der Arc-Aave-Reserve verfügbar?
Zum Snapshot vom 9. Oktober waren 143,45 Millionen USDC zum Arc Core Hub hinzugefügt worden. Davon waren 83,82 Millionen abgerufen und 59,63 Millionen weiterhin verfügbar.
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