Die US-Inflation ist am Mittwoch höher als erwartet ausgefallen: Der Verbraucherpreisindex stieg im April um 0,6 % gegenüber dem Vormonat und um 3,8 % im Jahresvergleich — beide Werte lagen über den Prognosen der Ökonomen. Der Kern-CPI, der Lebensmittel und Energie ausklammert, kletterte um 0,4 % MoM und 2,8 % YoY, verglichen mit Erwartungen von 0,2 % bzw. 2,7 %. Der Druck schloss die Tür für eine baldige Lockerung durch die Federal Reserve: Die Märkte preisen nun keine Zinssenkungen auf der FOMC-Sitzung am 17. Juni ein und rechnen faktisch auch bis Jahresende nicht mehr damit, sodass der Leitzins bei 350–375 Bps verankert bleibt.
Warum das wichtig ist
Die Zusammensetzung des Berichts zählt ebenso viel wie der Titelwert. Dass der Kern-CPI auf 2,8 % YoY beschleunigte, ausgehend von 3,3 % im Vormonat, zeigt, dass die Dienstleistungs- und Wohnkosteninflation — jene hartnäckigeren Komponenten, die die Fed immer wieder hervorgehoben hat — nicht mit dem Disinflationspfad mithalten, den die Geldpolitikverantwortlichen beschrieben haben. Ein Kernwert von 0,4 % MoM ist kein Ausreißer: Er liegt grob beim Doppelten des Tempos, das die Fed nachhaltig sehen müsste, um das 2-%-Ziel bis 2026 glaubwürdig zu erreichen. Da Kevin Warsh in Kürze als nächster Fed-Vorsitzender bestätigt werden und das Amt am 15. Mai von Jerome Powell übernehmen soll, prallt das Regimewechsel-Narrativ in der Geldpolitik nun auf einen Datenpunkt, der für ein „länger straff“-Regime spricht — und nicht für die dovish-Wende, die der neue Vorsitzende antritt.
Marktauswirkungen
Risikoanlagen wurden im Gleichschritt abverkauft. Bitcoin notierte nach der Veröffentlichung nahe $80.814, ein Minus von 1,2 % über 24 Stunden; US-Aktienindex-Futures standen durchweg tiefer; die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen sprang auf 4,44 %; und WTI-Rohöl legte um 3 % auf $101 zu, was dem Gesamtbild einen stagflationären Rückschlag verlieh. Das makroökonomische Umfeld widerspricht nun der bullischen Positionierung, die BitMEX-Mitgründer Arthur Hayes Anfang der Woche formuliert hatte und derzufolge Bitcoins Weg zu einem neuen Allzeithoch über $126.000 eine „ausgemachte Sache“ sei — diese These erfordert jetzt entweder eine deutliche Verschlechterung der vorauslaufenden Inflationserwartungen oder einen plötzlichen Risk-on-Impuls, und keines davon liefert der heutige Datenprint.
Häufig gestellte Fragen
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Was zeigte der April-CPI-Bericht?
Der Gesamt-CPI stieg im April um 0,6 % gegenüber dem Vormonat und um 3,8 % im Jahresvergleich, beides über den Ökonomenprognosen von 0,3 % und 3,7 %. Der Kern-CPI kletterte um 0,4 % MoM und 2,8 % YoY, verglichen mit Erwartungen von 0,2 % und 2,7 %.
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Wie wirkte sich der heiße CPI-Druck auf die Erwartungen an Fed-Zinssenkungen aus?
Die Märkte preisten null Zinssenkungen auf der FOMC-Sitzung am 17. Juni ein und faktisch auch keine bis Jahresende, sodass der Leitzins bei 350–375 Basispunkten verankert bleibt.
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Wie reagierten Bitcoin und breitere Risikoanlagen auf die Inflationsdaten?
Bitcoin fiel auf rund $80.814, ein Minus von 1,2 % über 24 Stunden. US-Aktienindex-Futures standen durchweg tiefer, die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen stieg auf 4,44 %, und WTI-Rohöl sprang um 3 % auf $101.
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Wer übernimmt den Vorsitz der Federal Reserve und wann?
Kevin Warsh soll in dieser Woche als nächster Fed-Vorsitzender bestätigt werden, die Übergabe von Jerome Powell ist für den 15. Mai vorgesehen.
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Warum zählt die Zusammensetzung der Inflation ebenso viel wie der Titelwert?
Dass der Kern-CPI auf 2,8 % YoY beschleunigte, ausgehend von 3,3 %, zeigt, dass die hartnäckige Dienstleistungs- und Wohnkosteninflation — die Komponenten, die die Fed immer wieder hervorgehoben hat — nicht mit dem Disinflationspfad mithalten und damit das Szenario einer baldigen Lockerung unterminieren.
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