Bernstein beginnt mit TeraWulf und Cipher Digital, sieht 9x…

Bernstein hat die Coverage von TeraWulf (WULF) und Cipher Digital (CIFR) mit Outperform-Bewertungen und Kurszielen von 36 $ bzw. 32 $ aufgenommen und beide Bitcoin-Miner als aufstrebende KI-Infrastrukturplattformen positioniert, deren netzgebundene Energieanlagen einen strukturellen Vorteil darstellen, den neue Datenzentrumseintritte nicht replizieren können. Das Team von Analyst Gautam Chhugani bezeichnete sie als "die Energievermieter der KI."

Warum es wichtig ist

Die These ist einfach: Da der primäre Engpass für neue KI-Rechenkapazitäten entscheidend auf netzgebundene Energie umschlägt, sind Miner, die auf Brownfield-Standorten, in alten Netzpositionen und mit Multi-Gigawatt-Pipelines sitzen, einzigartig positioniert. Bernstein prognostiziert, dass die aggregierten KI-Einnahmen über seine Bitcoin-Miner-Coverage von 1,2 Milliarden $ im Jahr 2026 auf 10,7 Milliarden $ bis 2030 um das Neunfache wachsen werden. Im gesamten Sektor haben Miner bereits 6 Gigawatt Kapazität an Hyperscaler und Neocloud-Betreiber in 17 Verträgen im Wert von über 110 Milliarden $ in den letzten zwei Jahren vergeben, was ungefähr 10 % der derzeit im Bau befindlichen US-Datenzentren entspricht.

Für TeraWulf modelliert Bernstein, dass die KI-Einnahmen von 14 Millionen $ im Jahr 2025 auf 1,7 Milliarden $ bis 2030 (163 % CAGR) wachsen, wobei die EBITDA-Margen bei der Reife 84 % erreichen. Der Vorteil von WULF liegt in der akquisitionsgetriebenen Neuentwicklung von alten Industrieanlagen – einschließlich ehemaliger Kohlekraftwerke und eines Aluminiumschmelzwerks – wodurch die Investitionskosten für den Aufbau auf 7,2 Millionen $ pro IT-Megawatt im Vergleich zu einem Peer-Benchmark von 11–13 Millionen $ gesenkt werden. Die 643 vertraglich gebundenen Megawatt mit Fluidstack und Core42 repräsentieren insgesamt etwa 13 Milliarden $ an vertraglich gebundenen Einnahmen.

Marktauswirkungen

Die Entwicklung von Cipher Digital ist ebenso steil: KI-Einnahmen von 19 Millionen $ im Jahr 2026 bis 1,2 Milliarden $ bis 2030 (180 % CAGR), mit stabilisierenden EBITDA-Margen von 93 %.