Binance aktualisiert den Anthropic-bezogenen Perpetual-Markpreis jede Sekunde anhand ausgeführter Trades in einem rollierenden Zeitfenster von 10 bis 100 Sekunden, so der leitende Mitarbeiter der Börse Shunyet Jan. Die Veränderung pro Sekunde wird in beide Richtungen auf 1 % begrenzt. Bei nachlassender Aktivität greift ersatzweise ein gleitendes Fenster der letzten 100 Trades. Die Erläuterung zur Preisbildung erschien anlässlich der Auflegung des Anthropic Synthetic ETP von 21Shares am 13. Oktober. Das börsengehandelte Zertifikat bietet synthetisches Engagement in das nicht börsennotierte Unternehmen.
Warum das wichtig ist
Das Zertifikat ist eine unbesicherte Schuldverschreibung der 21shares x FalconX Limited, einer Gesellschaft auf den Cayman Islands. Anleger haben ausschließlich Ansprüche gegen diesen Emittenten und nicht direkt gegen die für das Engagement zuständige Gegenpartei der Schuldverschreibung. Wird die Gegenpartei zahlungsunfähig oder insolvent, kann der Emittent deutlich weniger als den berechneten Wert der Schuldverschreibung oder gar nichts zurückerhalten, selbst wenn die Anthropic-bezogenen Preise gestiegen sind.
Emittent und Gegenpartei gehören derselben Unternehmensgruppe an. Laut der rechtlichen Zusammenfassung ist kein unabhängiges Verwaltungsratsmitglied befugt, die Fairness der ausgehandelten Bedingungen zu genehmigen. Auch überprüft keine externe Partei, ob diese Bedingungen einem Geschäft zwischen unabhängigen Parteien entsprechen. Zugleich stellt die Zusammenfassung klar, dass daraus weder folgt, dass eine Bedingung unfair ist, noch dass ein Fehlverhalten stattgefunden hat.
Auswirkungen auf den Markt
Der Markpreis von Binance ist nur ein Teil der Bewertungskette. In den endgültigen Bedingungen werden außerdem der Kaiko Anthropic USD Reference Rate und der Binance-Funding-Satz für ANTHROPICUSDT als Berechnungsgrundlagen genannt. Der Wert der Schuldverschreibung fließt in den Nettoinventarwert (NAV) ein. Verkauft ein Anleger über einen Broker, erhält er dagegen den verfügbaren Sekundärmarktpreis. Zwischen der Entwicklung des Referenzpreises und der Rendite des Zertifikats kann dadurch eine Abweichung entstehen.
Das Produkt nennt eine jährliche Anlegergebühr von 1 %, Finanzierungskosten von bis zu 3 % pro Jahr, indikative Handelskosten von 50 Basispunkten sowie eine Perpetual-Funding-Rate, die bei Auflegung mit 0,005 % je Periode angegeben wurde. Diese Werte ergeben keine feste jährliche Gesamtkostenquote: Die Finanzierungskosten sind eine Obergrenze, die Handelskosten sind indikativ und die Funding-Rate schwankt. Die endgültigen Bedingungen sehen zudem eine Rücknahmegebühr von 2 % sowie mögliche zusätzliche Gebühren vor. Ein möglicher späterer Börsengang von Anthropic könnte die Preisreferenz verändern, würde aber die Risiken durch Emittent, Gegenpartei und das fortlaufende synthetische Engagement nicht beseitigen.
Häufig gestellte Fragen
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Wie berechnet Binance den Anthropic-Perpetual-Markpreis?
Der Markpreis wird jede Sekunde anhand ausgeführter Trades in einem rollierenden Zeitfenster von 10 bis 100 Sekunden aktualisiert. Die Veränderung pro Sekunde ist auf 1 % in beide Richtungen begrenzt; bei nachlassender Aktivität greift ersatzweise ein gleitendes Fenster der letzten 100 Trades.
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Welche Ansprüche hat ein Zertifikatsinhaber bei Ausfall der Gegenpartei?
Anleger haben nur eine unbesicherte Forderung gegen den Emittenten auf den Cayman Islands und keinen direkten Anspruch gegen die Gegenpartei der Schuldverschreibung. Bei deren Ausfall könnte der Emittent deutlich weniger als den berechneten Wert der Schuldverschreibung oder gar nichts zurückerhalten.
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Was sagt die rechtliche Zusammenfassung zu Vertragsbedingungen verbundener Parteien?
Laut Zusammenfassung sind Emittent und Gegenpartei verbunden. Kein unabhängiges Verwaltungsratsmitglied kann die Fairness der Bedingungen genehmigen, und keine externe Partei prüft, ob sie einem Geschäft zwischen unabhängigen Parteien entsprechen. Daraus folgt nicht, dass eine Bedingung unfair ist oder ein…
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Sind die angegebenen Produktkosten eine feste jährliche Gesamtgebühr?
Nein. Die Anlegergebühr von 1 % fällt jährlich an, die Finanzierungskosten sind auf bis zu 3 % pro Jahr begrenzt, die Handelskosten sind indikativ und die Perpetual-Funding-Rate schwankt. Die Angabe von 0,005 % gilt zum Zeitpunkt der Auflegung und ist kein festgelegter künftiger Satz.
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Würde ein Börsengang von Anthropic die strukturellen Risiken des Zertifikats beseitigen?
Nein. Ein Börsengang könnte die Preisreferenz verändern. Anleger wären aber weiterhin von der Zahlungsverpflichtung des Emittenten, der Leistung der Gegenpartei und den Kosten des synthetischen Engagements abhängig.
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