Bitcoin fällt auf 61.000 $ – ETFs verlieren 4,4 Mrd. $

Spot-Bitcoin-ETFs verzeichnen nun 13 aufeinanderfolgende Handelstage mit Nettoabflüssen, wobei die kumulativen Verkäufe 4,4 Milliarden Dollar erreichen, während eine breitere Zählung von 17 der letzten 19 Sitzungen zeigt, dass institutionelle Desks insgesamt fast 5,6 Milliarden Dollar abgestoßen haben. $BTC ist auf rund 61.000 $ gerutscht und hat mehr als die Hälfte aller im Umlauf befindlichen Coins in einen unrealisierten Verlust gezogen — ein Zustand, der nach historischer Lesart mit jedem bisherigen Bitcoin-Bärenmarkt-Boden zusammengefallen ist. Strategy (ehemals MicroStrategy) hat im selben Zeitraum ein bescheidenes Quantum von 32 BTC verkauft, ein Tropfen auf den heißen Stein angesichts des ETF-getriebenen Abverkaufs, und die Frage, wer hier eigentlich verkauft, ist zur dominanten Frage der Tapezuschauer geworden.

Warum das wichtig ist

Der Forschungsdirektor von Charles Schwab sagte gegenüber Bloomberg, dass die stärksten Verkäufer jene Marktteilnehmer sind, die $BTC in den vergangenen 18 Monaten akkumuliert haben und nun mit einer Cost Basis deutlich über dem Spotkurs dasitzen. Das Schwab-Team verortet die durchschnittliche Cost Basis der ETF/ETP-Holder bei rund 83.000 $ und die der aktiven Investoren (ohne Miner-Vergütungen) bei rund 78.000 $ — beide nach dem Rückgang vom vorherigen Hoch bei 126.000 $ tief im Wasser. Der Schwab-Rahmen stützt sich auf Energie- und Miner-Ökonomie: Die Top-Produzenten, die mit den neuesten Flotten auf dem günstigsten Strom laufen, können Bitcoin weiterhin zu ungefähr 60.000 $ pro Coin produzieren, und historisch hat diese Produktionskosten-Schwelle in tiefen Bärenmärkten als Preisboden fungiert.

Marktauswirkungen

Das technische Kursbild passt zum On-Chain-Bild. $BTC hat nun den 200-Wochen-Durchschnitt berührt, ein Niveau, das in jedem bisherigen Zyklus als Boden gehalten hat — mit einer Ausnahme: dem FTX-Crash 2022, als der Preis hindurchschnitt und monatelang darunter verharrte. Die vorherrschende Lesart ist, dass sich Böden genau so bilden: Papierhände werden ausgespült, Langfrist-Holder arbeiten ihre Cost Basis nach unten, und der Markt konsolidiert sich vor dem nächsten Bein. Der Abwärtsdrall von hier hängt davon ab, ob die Zwangsverkäufe anhalten — 13 Tage ETF-Abflüsse sind die Schlagzeile, aber ein anhaltender Bruch und Halt unter der 200-Wochen-Marke wäre der erste echte strukturelle Bruch des Zyklus und ein Niveau, das es seit dem FTX-Kollaps nicht mehr gegeben hat. Für die institutionelle Bid ist das relevante Signal nicht die Schlagzeilen-Abflusszahl, sondern ob das Produktionskosten-Band bei rund 60.000 $ diese absorbiert — das ist die Linie, gegen die der Rest des Zyklus gepreist wird.