Bitcoin vor PCE-Daten: 10 Mrd. $ Optionsverfall am Freitag

Bitcoin steht vor zwei aufeinanderfolgenden Härtetests zur Wochenmitte: Der PCE-Inflationsbericht für Mai erscheint am Donnerstag um 8:30 Uhr EDT, und mehr als 10 Milliarden Dollar an Bitcoin-Optionen werden am Freitag um 08:00 Uhr UTC auf Deribit im Rahmen des Quartalsverfalls zum Abschluss des zweiten Quartals abgerechnet. Der Spotmarkt notiert nahe 62.500 $, nachdem ein rauer Juni ihn kurzzeitig unter 60.000 $ drückte und die Spanne zwischen 62.000 und 67.000 $ eingependelt ließ. Eine Überraschung im Inflationsbericht könnte in dem Moment eintreffen, in dem Milliarden an Kontrakten auf die Abwicklung zusteuern, wobei das Hedging der Market Maker das Risiko einer schärferen Bewegung birgt, als die Daten allein sie auslösen würden.

Warum es zählt

Der letzte PCE-Bericht lieferte der Fed den Vorwand, straff zu bleiben: Die Gesamtinflation stieg im April um 3,8 % gegenüber dem Vorjahr und lag damit fast doppelt so hoch wie das 2-%-Ziel, die Kernrate lag bei 3,3 %, dem höchsten Stand seit Oktober 2023. Die Veröffentlichung am Donnerstag betrifft den Mai und folgt einem Anstieg der Erzeugerpreise um 6,5 % im Jahresvergleich, dem stärksten seit November 2022, getrieben von Energiekosten im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt, die mit Verzögerung auf die Verbraucherpreise durchschlagen. Bei seiner ersten Sitzung am 17. Juni hielt der Ausschuss unter Kevin Warsh den Leitzins bei 3,50 % bis 3,75 %, strich seine Lockerungsrhetorik und hob seine PCE-Prognose für Jahresende von 2,7 % auf 3,6 % an, wodurch die impliziten Wahrscheinlichkeiten für eine Zinssenkung 2026 Richtung null und für eine Erhöhung im Dezember Richtung 85 % gingen. Die Rendite zweijähriger Treasuries ist seither auf 4,22 % gestiegen, und der Dollar steht auf dem höchsten Stand seit über einem Jahr.

Auswirkungen auf den Markt

Die institutionelle Nachfrage dünnt bereits aus. Spot-Bitcoin-Fonds verzeichneten Ende Mai und Anfang Juni über 13 Handelstage hinweg ein Rekordabflussvolumen von 4,4 Milliarden Dollar, und Farside-Daten zeigen, dass die ETFs im Juni bis zum 18. weitere rund 2,27 Milliarden Dollar verloren, fast vollständig aus BlackRocks IBIT. Rund 80 % des Open Interest des Freitags-Verfalls liegen nach dem Junirutsch aus dem Geld, mit dem Max-Pain-Niveau nahe 74.000 $ (etwa 15 % über dem Spot), dem 60.000-$-Put als Unterstützung nach unten und dem 80.000-$-Call als Hürde nach oben. Market Maker, die diese Ströme absichern, können Bitcoin in Richtung eines stark frequentierten Strikes ziehen oder eine Bewegung beschleunigen, sobald der Kurs ausbricht, was BTC in Phasen Ende 2025 in der Spanne hielt. Ein heißer Bericht drückt auf das 60.000-$-Put-Cluster und erzwingt ein Neu-Hedging bis zur Abwicklung; ein weicher Bericht eröffnet eine Erholungsrally, die von den 74.000-$- und 80.000-$-Wänden gedeckelt wird.