Bitcoin-Miner: Bernstein senkt Kursziele um bis zu 54 %

Bernstein senkte die Kursziele für sieben Bitcoin-Miner um bis zu 54 % und verwies auf schwierigere Finanzierungsbedingungen sowie Unsicherheit bei der Entwicklung von Rechenzentren in Texas. Vorausgegangen war der überraschende Wahlsieg der Demokratin Gina Hinojosa gegen Greg Abbott bei der Gouverneurswahl. Hinojosa will neue Genehmigungen für Rechenzentren aussetzen, bis der Bundesstaat Regeln zu Stromrechnungen und Wasserkosten verabschiedet hat.

Warum das wichtig ist

Auf Texas entfallen rund 25 % der geplanten Rechenzentrumskapazität in den USA. Mehr als die Hälfte der vorhandenen oder geplanten Stromkapazität der von Bernstein beobachteten Miner, die sich zu KI-Anbietern entwickeln, liegt in dem Bundesstaat. Goldman Sachs schätzt, dass auf Bundesstaaten, die ihre Regeln für Rechenzentren wahrscheinlich verschärfen, etwa 45 % der geplanten US-Kapazität entfallen. Die Sorge gilt nicht einem Baustopp, sondern längeren Genehmigungsverfahren und höheren Projektkosten.

Bitcoin-Miner machen aus ihrem Zugang zu Strom und Industriestandorten inzwischen KI-Hosting-Geschäfte. Ein längerer Genehmigungsstopp oder strengere Netzregeln könnten Pläne erschweren, die von künftigen Anschlüssen abhängen. Miner mit bereits gesicherter Stromversorgung könnten besser dastehen, falls neue Kapazitäten schwieriger genehmigt werden.

Auswirkungen auf den Markt

Bernstein senkte das Kursziel für Cipher Mining von 23 auf 15 $, für IREN von 100 auf 55 $, für TeraWulf von 36 auf 20 $, für Riot von 35 auf 18 $ und für MARA von 17 auf 10 $. Auch die Kursziele für zwei weitere Miner wurden gesenkt, die entsprechenden Zahlen nannte der Bericht jedoch nicht. Bernstein bewertet KI-Colocation-Geschäfte nun mit dem 12-Fachen des für ein Jahr vorausgeschätzten EBITDA, bezogen auf das EBITDA für CY30E. Damit fällt die Bewertung der erwarteten KI-Hosting-Erträge niedriger aus.

Auch Morgan Stanley unterschied zwischen bereits laufenden Projekten und solchen, die noch auf eine Genehmigung warten. Riots bestehende Netzanschlüsse in Corsicana und Rockdale könnten wertvoll sein, während die Pläne für zusätzliche Kapazitäten an diesen Standorten auf Hindernisse stoßen könnten. Entscheidend ist für die Miner, ob sie mit laufenden Standorten, genehmigter Stromversorgung und unterzeichneten Hosting-Verträgen von den KI-Ausgaben profitieren können oder ob ihre Pläne von Anschlüssen abhängen, die sich verzögern könnten.