CoinDesk
Rund 81.700 BTC-Optionskontrakte im Wert von 6,44 Mrd. US-Dollar verfallen am Freitag. Auf Calls entfallen 44.639 Kontrakte gegenüber 37.061 Puts, was ein Put-Call-Verhältnis von 0,83 ergibt. Max Pain liegt bei 68.000 US-Dollar. Die größten Call-Konzentrationen haben einen Nominalwert von 236 Mio. US-Dollar beim Strike von 75.000 US-Dollar und von 157 Mio. US-Dollar beim Strike von 80.000 US-Dollar. BTC ist innerhalb einer Woche von etwa 62.000 auf 80.000 US-Dollar gestiegen und hat dadurch Calls unter 80.000 US-Dollar ins Geld gebracht. Shaun Fernando, Leiter des Risikomanagements bei Deribit, sagte, dass fast 20 % des Bitcoin-Open-Interest bei Deribit zum Verfall anstehen, während der Bitcoin-Volatilitätsindex DVOL relativ gesehen um 30 % gestiegen ist und sich der Call-Put-Skew von negativ zu positiv gedreht hat.
Warum das wichtig ist
Optionen ermöglichen es Tradern, eine Einschätzung zur Entwicklung von BTC umzusetzen, ohne BTC direkt zu kaufen oder zu verkaufen. Eine Call-Option gibt ihrem Inhaber das Recht, BTC zu einem festgelegten Preis zu kaufen, während eine Put-Option das Recht gibt, BTC zu verkaufen. Beide Instrumente können zur Absicherung gegen Volatilität dienen oder eine Richtungswette verstärken, sodass Market Maker ihr Exposure verwalten müssen, je näher der Verfall rückt.
Wenn sich das Open Interest um einen Strike konzentriert, können bereits kleine Veränderungen des Spotpreises Liquiditätsanbieter dazu zwingen, ihre Hedges aggressiver anzupassen. Fernando sagte, dass ein Nominalwert von mehr als einer halben Milliarde US-Dollar in einem Bereich von 5 % um den aktuellen Preis liegt, was das Gamma-Hedging rund um den Verfall verstärken könnte. Die call-dominierte Positionierung deutet auf eine bullishe Tendenz hin, doch diese Hedging-Flows können in beide Richtungen wirken.
Auswirkungen auf den Markt
Die Strikes bei 75.000 und 80.000 US-Dollar sind die dominierenden Niveaus dieses Verfalls. Ein hohes Open Interest kann einen Pinning-Effekt erzeugen, bei dem BTC sich einem Strike annähert, während Market Maker ihre Hedges anpassen. Ein entschlossener Ausbruch weg von diesem Niveau kann die Bewegung stattdessen beschleunigen, sagte Fernando.
Das Ereignis am Freitag ist daher eher ein Test der Marktstruktur als eine eindeutige Richtungsprognose. Trader werden beobachten, ob BTC nahe 80.000 US-Dollar bleibt oder die wichtigen Strikes durchbricht, und wie die Volatilitätsbewertung reagiert, sobald die Kontrakte verfallen. Das Optionsbuch signalisiert eine bullishe Positionierung, während seine Konzentration schärfere Bewegungen in beide Richtungen erwarten lässt.
Häufig gestellte Fragen
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Was sagt das Put-Call-Verhältnis von 0,83 über den Verfall am Freitag aus?
Das Verhältnis ergibt sich aus 44.639 Calls gegenüber 37.061 Puts. Calls sind damit zahlreicher, und die Positionierung weist eine bullishe Tendenz auf.
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An welchen Strikes konzentriert sich das meiste Call-Open-Interest?
Der Strike bei 75.000 US-Dollar weist mit einem Nominalwert von 236 Mio. US-Dollar das größte Call-Open-Interest auf, gefolgt vom Strike bei 80.000 US-Dollar mit 157 Mio. US-Dollar.
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Warum könnte das Gamma-Hedging vor dem Verfall der Bitcoin-Optionen zunehmen?
Der Anstieg von BTC von etwa 62.000 auf 80.000 US-Dollar brachte Calls unter 80.000 US-Dollar ins Geld, während ein Nominalwert von mehr als einer halben Milliarde US-Dollar in einer Spanne von 5 % um den aktuellen Preis liegt. Diese Konzentration kann aktivere Anpassungen der Hedges erfordern.
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Wie kann ein hohes Open Interest den BTC-Kurs an einen Strike binden?
Eine solche Kursbindung entsteht, wenn sich der Spotpreis von BTC einem Strike mit hohem Open Interest annähert, während Market Maker ihre Hedges anpassen. Die Strikes bei 75.000 und 80.000 US-Dollar sind die wichtigsten Konzentrationen dieses Verfalls.
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Welche Volatilitätssignale haben sich vor dem Verfall verändert?
Fernando sagte, dass sich die Volatilitäts-Termstruktur in der vergangenen Woche von Backwardation zu Contango verschoben habe, DVOL relativ gesehen um 30 % gestiegen sei und sich der Call-Put-Skew von negativ zu positiv gedreht habe.
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