Bitcoin testet Liquidität, während Warsh in Jackson Hole spricht

Fed-Chef Kevin Warsh soll am Freitagmorgen beim Jackson-Hole-Symposium der Kansas City Fed die Grundsatzrede halten, während die Märkte darauf achten, ob er eine weitere Zinserhöhung offenlässt. Die Fed hat ihre Leitzinsspanne in den vergangenen Monaten bei 3,50–3,75 % gehalten, während die PCE-Inflation im Juli 3,7 % erreichte und damit über dem Inflationsziel der Zentralbank von 2 % lag. Die langfristigen Finanzierungskosten liegen nahe an mehrjährigen Höchstständen, sodass die Rede zum Test dafür wird, wie die Märkte den geldpolitischen Kurs und den Liquiditätsausblick der Fed interpretieren.

Warum das wichtig ist

Mark Connors, CIO von Risk Dimensions, erwartet, dass Warsh seinen umfassenderen Umbau der Fed hervorheben wird, einschließlich der Frage, wie sie Inflation misst und mit den Märkten kommuniziert, statt einen konkreten Zinsschritt vorwegzunehmen. Connors rechnet damit, dass der Fed-Chef eine Zinserhöhung offenlässt, sagt aber, die Fed werde die Zinsen bis nach den Zwischenwahlen im November unverändert lassen. Nach dem jüngsten PCE-Bericht erhöhten Händler ihre Wetten auf eine Zinserhöhung im September. Die Differenz zwischen der Marktbepreisung und Connors' Prognose ist daher Teil des Risikos am Freitag.

Samir Kerbage, CIO von Hashdex, sagt, Bitcoins Reaktion hänge weniger direkt von der Septemberentscheidung als von der globalen Liquidität und dem Niveau der langfristigen Renditen ab. Er bezeichnet das lange Ende der Zinskurve als denselben Kanal, der auch Gold antreibt, und gibt Kryptohändlern damit ein breiteres Makrosignal als die alleinige Betrachtung des Leitzinses.

Auswirkungen auf den Markt

Das US-Finanzministerium teilte vergangene Woche mit, dass es seine Käufe langlaufender Staatsanleihen erhöhen werde, nachdem die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen ein 19-Jahres-Hoch erreicht hatte. Die Ankündigung half, den Ausverkauf am Anleihemarkt abzukühlen, und befeuerte den Anstieg von Bitcoin. Kerbage nannte diese Rallye „größtenteils ein Liquiditätsereignis“, eine Einordnung, die die Zinskurve und die Finanzierungsbedingungen ins Zentrum der Kryptoanalyse rückt.

Das diesjährige Thema in Jackson Hole dreht sich um Finanzinnovationen, Zahlungsverkehr und politische Fragen. Damit stehen neben den Zinsen auch Stablecoins, tokenisierte Einlagen und schnellere Abwicklungssysteme auf der Tagesordnung. Wenn Warsh diese Technologien als Teil des Finanzsystems und nicht als Risiken behandelt, die es einzudämmen gilt, könnte sich die Wirkung über Bitcoin hinaus auf Smart-Contract-Netzwerke und Protokolle für die Abwicklung tokenisierter Zahlungen erstrecken.