JPMorgan hat Kunden am Donnerstag mitgeteilt, dass der sogenannte „Debasement Trade" aus der Pandemiezeit – der sowohl Bitcoin als auch Gold als Absicherung gegen Inflation, Geldentwertung und die Instabilität im Nahen Osten gestützt hatte – seinen Griff auf die Investorenpositionierung verliert. Die Strategen der Bank unter der Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou verwiesen auf gleichzeitige Abflüsse aus den Spot-ETFs auf Bitcoin und Gold in den vergangenen zwei Wochen sowie auf einen Rückgang der CME-Futures-Exposure bei beiden Anlageklassen.
Das Muster ist relevant, weil es keine Rotation ist. Panigirtzoglou argumentierte, dass Kapital nicht einfach von BTC in Gold wandert oder umgekehrt – beide Anlageklassen verzeichneten gleichzeitig eine schwächere Nachfrage, was eher auf eine breitere Auflösung der Makro-Hedge-These hindeutet als auf eine Umschichtung innerhalb dieser. „Bitcoin war seit Beginn des Iran-Konflikts die Hauptausprägung des Debasement Trade", hieß es in dem Bericht.
Warum es wichtig ist
Der Debasement Trade war der Rahmen, der BTC durch den Großteil von 2024 und bis 2025 trug – die Vorstellung, dass wachsende Staatsverschuldung, anhaltende Haushaltsdefizite und wiederkehrende geopolitische Schocks institutionelles Geld in harte Assets treiben würden. JPMorgan liest die Lage so, dass dieser Rahmen selbst inzwischen ausgepreist wird. Die Bank führte die Abkühlung teilweise auf die wachsende Erwartung zurück, dass sich die Spannungen zwischen den USA und dem Iran durch ein diplomatisches Abkommen entschärfen könnten, wodurch die akuteste geopolitische Prämie entfalle, die in beide Anlageklassen eingepreist war. Bitcoins Anstieg von mehr als 650 % zwischen November 2022 und Oktober 2025 – gefolgt von einer längeren Korrekturphase – und der parallele Lauf des Goldes von 2.000 $ auf über 5.200 $ je Unze vor einer Korrektur von knapp 20 % verdeutlichen, wie viel Positionierung abgebaut werden muss.
Auswirkungen auf den Markt
Die Rotation findet durchaus statt, nur nicht in einen weiteren Debasement-Hedge. JPMorgan wies darauf hin, dass die Mittel zunehmend KI-Infrastruktur, Halbleiter- und speicherchipbezogene Aktien jagen, wobei das Exposure in Speicherchips zuletzt Namen wie Nvidia als Ziel der heißen Geldströme abgelöst hat. Speziell für Bitcoin besteht das Risiko, dass sich die ETF-Abflüsse der vergangenen zwei Wochen – erfasst von Farside Investors – zu einem strukturellen Abverkauf ausweiten, falls die These einer US-Iran-Entspannung Bestand hat.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist der „Debasement Trade", auf den JPMorgan sich bezieht?
Der Debasement Trade bezeichnet Positionen in Anlageklassen – historisch Gold, in jüngerer Zeit Bitcoin –, die als Wertaufbewahrungsmittel in Phasen von Inflationsängsten, Währungsschwäche oder expansiver Fiskal- und Geldpolitik gelten. Er erlangte zu Jahresbeginn vor dem Hintergrund der Nahost-Spannungen und neuer…
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Warum sagt JPMorgan, dass der Debasement Trade jetzt verblasst?
JPMorgans Nikolaos Panigirtzoglou verwies auf gleichzeitige Abflüsse aus Spot-ETFs auf Bitcoin und Gold in den vergangenen zwei Wochen sowie auf einen Rückgang der CME-Futures-Exposure in beiden Anlageklassen. Die Bank führte die Abkühlung teilweise auf wachsende Erwartungen an ein diplomatisches Abkommen zwischen den…
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Rotiert Geld von Bitcoin in Gold oder werden beide Anlageklassen gleichzeitig verkauft?
JPMorgans Bericht vertrat Letzteres. Panigirtzoglou sagte, die Bewegung spiegle keine Rotation zwischen Bitcoin und Gold wider, sondern eine geringere Nachfrage nach beiden gleichzeitig – eine breitere Auflösung der Makro-Hedge-These statt einer Umschichtung innerhalb dieser.
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Wie stark haben sich Bitcoin und Gold im Debasement-Zyklus bewegt?
Bitcoin stieg zwischen November 2022 und Oktober 2025 um mehr als 650 %, bevor er in eine längere Baisse-Phase eintrat. Gold folgte Monate später, kletterte von 2.000 $ auf über 5.200 $ je Unze und korrigierte danach um nahezu 20 %.
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Wohin fließt das Geld, wenn nicht in ein weiteres hartes Asset?
JPMorgan zufolge jagen die Mittel zunehmend KI-Infrastruktur, Halbleiter- und speicherchipbezogene Aktien. Die Bank stellte fest, dass das Exposure in Speicherchips zuletzt KI-Werte wie Nvidia als Ziel der heißen Geldströme abgelöst hat – eine bemerkenswerte Verschiebung im institutionellen Risikoappetit.
CryptoSlate
Benjamin Cowen
CoinTelegraph
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