CoinDesk
Bitcoin notiert am Vorabend eines der größten Krypto-Optionsverfälle der Geschichte rund 10.000 $ unter dem Max-Pain-Niveau. Der Spot-Kurs liegt bei etwa 61.700 $, während der Max Pain für den Verfall am Freitag auf Deribit 72.000 $ beträgt. Dort laufen um 8:00 Uhr ET Nominaloptionen im Volumen von 10,2 Mrd. $ aus, was die Grenzen der populären Pinning-Theorie offenlegt, die den Krypto-Twitter-Diskurs über mehrere Zyklen hinweg geprägt hat.
Warum das wichtig ist
Max Pain geht davon aus, dass Optionsschreiber den Spot-Kurs aktiv auf den Strike drücken, an dem die Käufer am meisten verlieren, und den Preis so vor der Abrechnung festnageln. Die These gehört seit 2020/2021 zum festen Inventar des Krypto-Optionsdiskurses, als BTC vor den monatlichen und quartalsweisen Verfällen wiederholt auf das entsprechende Niveau zulief. Dieses Muster hält derzeit nicht stand. BTC rutschte in der vergangenen Woche von rund 67.000 $ auf unter 60.000 $ ab und entfernte sich damit weiter vom Zielwert von 72.000 $, anstatt sich ihm anzunähern. Auch jüngste Verfälle zeigten ein ähnliches Fehlen mechanischen Pinnings und verstärkten so die Skepsis professioneller Optionshändler.
Der Wintermute-OTC-Händler Jasper De Maere sagte gegenüber Zipp, die Theorie habe nur begrenzten mechanischen Sog. Der Verfall am Freitag sei im Auge zu behalten, da 10,2 Mrd. $ auf Deribit auslaufen und der Max Pain bei 72.000 $ liege, deutlich über dem Spot. So überzeugend die Erzählung auch sei, in letzter Zeit hätten Optionsverfälle die Preise nicht wirklich mechanisch festgenagelt, wie man es erwarte. Pelion-Capital-Gründer Tony Stewart ist seit Langem skeptisch und argumentiert, der Effekt habe in den Kryptomärkten nur begrenztes Gewicht.
Auswirkungen auf den Markt
Auch wenn die Pinning-Erzählung an Kraft verliert, bleibt der Verfall selbst ein strukturelles Ereignis. Deribit hat die Juni-Abrechnung als einen der liquiditätsstärksten Momente des Jahres gerahmt: Milliarden an Kontrakten laufen aus oder werden auf spätere Termine gerollt, ein Vorgang, der historisch die Intraday-Volatilität verstärkt, unabhängig davon, wo der Max Pain liegt. Die breitere Marktaktivität hat sich bereits abgekühlt: Die kombinierten Börsenvolumina sanken im Mai um 3,45 % auf 4,41 Bio. $ und markierten damit den niedrigsten Stand seit September 2024. RWA-Perpetual-Futures-Volumina hingegen brachen mit einem Anstieg um 10,4 % auf ein neues Allzeithoch aus dem Trend aus.
Häufig gestellte Fragen
-
Was ist das Max-Pain-Niveau für den Bitcoin-Optionsverfall im Juni?
Das Max-Pain-Niveau für den Verfall am Freitag auf Deribit liegt bei rund 72.000 $, deutlich über dem aktuellen Spot-Kurs nahe 61.700 $. Max Pain bezeichnet den Strike, an dem Optionskäufer kollektiv am meisten verlieren.
-
Wie viel Bitcoin-Optionen laufen auf Deribit aus?
Um 8:00 Uhr ET am Freitag laufen nominale Bitcoin-Optionen im Volumen von rund 10,2 Mrd. $ auf Deribit aus, womit es eine der größten Krypto-Optionsabrechnungen des Jahres ist.
-
Warum sind Händler der Max-Pain-Pinning-Theorie gegenüber skeptisch?
Bitcoin fiel in der vergangenen Woche von rund 67.000 $ auf unter 60.000 $, anstatt sich dem Ziel von 72.000 $ anzunähern. Auch jüngste Verfälle zeigten das erwartete mechanische Pinning nicht, weshalb Händler wie Wintermutes Jasper De Maere und Pelions Tony Stewart den Effekt für übertrieben halten.
-
Was passiert, wenn Optionen ohne Pinning-Effekt verfallen?
Die Kontrakte laufen trotzdem aus oder werden auf spätere Termine gerollt, was historisch die Intraday-Volatilität rund um den Abrechnungszeitpunkt verstärkt. Auch ohne klares Pinning verändert das Liquiditätsereignis die Positionierung in der Forward-Kurve.
-
Wie haben sich die breiteren Krypto-Marktvolumina im Mai entwickelt?
Die kombinierten Börsenvolumina sanken im Mai um 3,45 % auf 4,41 Bio. $ und markierten damit den niedrigsten Stand seit September 2024. RWA-Perpetual-Futures-Volumina stiegen im selben Zeitraum um 10,4 % und erreichten ein neues Allzeithoch.
WuBlockchain
Lookonchain
CryptoSlate
TheBlock
Whale Alert
WatcherGuru