BTC-Bodensignale leuchten grün, während MSTR-Hype abkühlt

Der Bitcoin-Rückgang seit Oktober wurde laut FalconX-Senior-Krypto-Stratege Martin Gaspar von einer wechselnden Reihe von Belastungsfaktoren getrieben, die weitgehend unabhängig von den Fundamentaldaten des Vermögenswerts waren. Er vertritt die These, dass die klassischen Bodensignale nun zusammenkommen. Während sich die Stimmung rund um Strategy (MSTR) von Hysterie zu Ruhe wandelt, sagt er gegenüber dem Crypto Long & Short-Newsletter von CoinDesk, dass die Aufmerksamkeit zu traditionellen Signalen zurückkehren kann, von denen mehrere grün leuchten.

Spot-BTC-ETFs haben seit Jahresbeginn bis zum 30. Juni 5,4 Mrd. $ abgezogen, doch die Aufschlüsselung zählt mehr als die Schlagzeile. 8,2 Mrd. $ davon sind seit dem 12. Mai abgeflossen, ein Zeitfenster, das Gaspar mit MSTR-Sorgen und einer Kapitalrotation vor dem SpaceX-IPO verknüpft. Da beide Faktoren weitgehend der Vergangenheit angehören, würden anhaltende Zuflüsse signalisieren, dass sich das Marktvertrauen stabilisiert. Die Coinbase-Prämie, die die US-Investitionsbereitschaft abbildet, hat sich seit Quartalsende bereits deutlich verbessert und stützt diese Lesart.

Warum es zählt

Anhaltende Nettoabflüsse aus Spot-ETFs über sechs Wochen würden für sich genommen wie ein strukturelles Derisking-Ereignis wirken. Die Zusammensetzung erzählt eine andere Geschichte: Abflüsse, die sich auf eine kurze, von MSTR ausgelöste Verunsicherung und eine IPO-bedingte Kapitalverschiebung konzentrieren, sind nicht dasselbe wie Allokatoren, die sich vom Vermögenswert abwenden. Wenn die Zuflüsse zurückkehren, während diese beiden Kräfte abklingen, wirkt die Bid unter BTC deutlich resilienter, als der YTD-Wert vermuten lässt.

Unter dieser Oberfläche verschiebt sich das makroökonomische Umfeld. Die US-Geldmenge überschritt im Mai erstmals 23 Bio. $, mit einem Monatswachstum von über 1 %, dem höchsten Tempo seit 2021 und einer deutlichen Beschleunigung gegenüber den Vormonaten. Bitcoins feste Obergrenze von 21 Millionen Münzen sowie die einfache Portabilität und Teilbarkeit sind Eigenschaften, die Gold nicht bieten kann. Das Argument für BTC als Absicherung gegen monetäre Expansion ist dasselbe, auf das sich Allokatoren seit Jahren stützen. Es erfordert keine Krise, sondern lediglich ein Umfeld, in dem die Geldmenge wieder spürbar wächst.

Marktauswirkung

Die On-Chain-Daten untermauern die Bodenformation. Rund 45 % des Bestands langfristiger Halter notieren laut Checkonchain im Minus, ein Niveau, das Gaspar als konsistent mit früheren BTC-Zyklusböden einstuft. Der BTC-Bestand langfristiger Halter ist in den letzten Wochen zudem auf ein Allzeithoch gestiegen. Die Bewegungen älterer Coins haben sich ebenfalls gegenüber dem Vorjahresniveau beruhigt, was eines der schwereren Angebotsüberhänge entschärft, die 2025 auf den Preis drückten.

Die vorausschauende Frage lautet, was passiert, wenn die Gegenwinds der letzten neun Monate zu Rückenwinden werden.