Rund 10 Milliarden Dollar an Bitcoin-Optionen verfallen am 26. Juni, wobei etwa 80 % dieser Kontrakte derzeit aus dem Geld liegen, während Bitcoin nahe 65.000 $ handelt – deutlich unter dem Max-Pain-Niveau von 74.000 $, an dem sich die Händlerpositionierung konzentriert. Bis 2025 war das Open Interest bei Bitcoin-Optionen so weit gewachsen, dass es das Open Interest bei Bitcoin-Futures erreichte und zeitweise übertraf; der Großteil dieses Engagements verteilt sich inzwischen auf BlackRocks IBIT-Optionsbuch, das mittlerweile bei rund 40 Milliarden Dollar liegt, sowie auf Deribit, das den professionellen Krypto-Optionsmarkt aufgebaut hat und dessen Jahresendverfall 2025 zum größten der Geschichte wurde. Dieselbe Dynamik zeigt sich nun auch im traditionellen Finanzwesen: Das Volumen US-gelisteter Optionen erreichte 2025 15,2 Milliarden Kontrakte, ein Plus von 26 % gegenüber dem Vorjahr, mit einem durchschnittlichen täglichen Nominalwert von nahezu 4 Billionen Dollar, wobei Privatanleger mehr als 30 % des Kontraktvolumens ausmachen.
Warum es zählt
Bitcoin und Ethereum verfügen weder über Gewinne noch über Dividenden, daher hängen ihre Bewertungen fast vollständig von Erwartungen an die Zukunft ab – und in diesem Umfeld hat der Derivatemarkt die Preisbildung übernommen. Wenn Händler Optionen kaufen und verkaufen, sichern Dealer ihr Exposure ab, indem sie den Basiswert handeln, was echten Kauf- und Verkaufsdruck erzeugt. Ende 2025 verharrte Bitcoin wochenlang in engen Spannen, da die Dealer-Positionierung bei einem Strike Käufe und bei einem anderen Verkäufe in Rallys auslöste, und dasselbe Muster ist mit Blick auf den Verfall am 26. Juni erkennbar.
Die traditionellen Märkte folgen demselben Pfad. Optionen mit null Tagen bis zum Verfall machen inzwischen mehr als die Hälfte des täglichen S&P-500-Indexoptionsvolumens aus, gegenüber rund 5 % im Jahr 2020. Institutionen stützen sich auf Optionen, um Zins- und Aktienengagements abzusichern, und algorithmische Strategien benötigen zunehmend Instrumente, die Wahrscheinlichkeitsverteilungen abbilden, statt nur gerichtete Wetten.
Auswirkungen auf den Markt
Prognosemärkte rückten im April in den bundesweiten Derivaterechtsrahmen, als ein Bundesberufungsgericht entschied, dass Kalshis Sportkontrakte als Swaps gemäß dem Commodity Exchange Act gelten. Kalshi schloss daraufhin eine von Coatue angeführte Runde über 1 Milliarde Dollar bei einer Bewertung von 22 Milliarden Dollar ab, mit einer berichteten annualisierten Handelsaktivität von über 170 Milliarden Dollar.
Häufig gestellte Fragen
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Warum ist der Verfall der Bitcoin-Optionen am 26. Juni so bedeutsam?
An diesem Tag verfallen rund 10 Milliarden Dollar an Bitcoin-Optionen, von denen sich etwa 80 % aus dem Geld befinden. Dealer, die dieses Exposure absichern, haben den BTC-Spot nahe 65.000 $ gepinnt – deutlich unter dem Max-Pain-Niveau nahe 74.000 $ – und die Gamma-Effekte können Bewegungen verstärken, sobald der Spot…
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Wie groß ist BlackRocks IBIT-Optionsbuch?
Das Optionsbuch von IBIT ist auf rund 40 Milliarden Dollar gewachsen und gehört damit neben Deribit, das den professionellen Krypto-Optionsmarkt aufgebaut hat, zu den beiden dominierenden Venues für Bitcoin-Optionsengagements.
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Wie bewegt der Optionshandel den Bitcoin-Spotpreis?
Dealer auf der Gegenseite von Optionskontrakten sichern ihr Exposure ab, indem sie den Basiswert handeln, was echten Kauf- und Verkaufsdruck erzeugt. Ende 2025 hielt dieser Dealer-Flow Bitcoin in engen Spannen, und der Derivatemarkt hat den Spotpreis zeitweise vorgegeben statt ihm gefolgt.
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Erleben auch die traditionellen Aktienmärkte einen solchen Optionsboom?
Ja. Das Volumen US-gelisteter Optionen erreichte 2025 15,2 Milliarden Kontrakte, ein Plus von 26 % gegenüber dem Vorjahr, mit einem durchschnittlichen täglichen Nominalwert nahe 4 Billionen Dollar. Optionen mit null Tagen bis zum Verfall machen inzwischen mehr als die Hälfte des täglichen S&P-500-Indexoptionsvolumens…
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Wie fügen sich Prognosemärkte in diese Verschiebung ein?
Im April entschied ein Bundesberufungsgericht, dass Kalshis Sportkontrakte als Swaps gemäß dem Commodity Exchange Act gelten, und stellte Prognosemärkte damit unter den bundesweiten Derivaterechtsrahmen. Kalshi schloss daraufhin eine von Coatue angeführte Runde über 1 Milliarde Dollar bei einer Bewertung von 22…
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