Der Weg von Bitcoin zu einer erneuten parabolischen Rally hängt laut einer neuen Analyse von CryptoQuant-Chef Ki Young Ju weniger vom Glauben ab als davon, ob genügend große Bilanzen bereit sind, den Trade zu finanzieren. Seine Arbeit verglich das Wachstum der realisierten Marktkapitalisierung über die Bullenzyklen hinweg mit den anschließenden Kursgewinnen: 2011 führten rund 2,7 Mrd. $ an Zuflüssen zu einem Gewinn von etwa 55.000 %, während der aktuelle Zyklus rund 697 Mrd. $ für einen Gewinn von rund 689 % absorbiert hat. Die Kurve der Kapitaleffizienz hat sich deutlich abgeflacht, und das Timing könnte kaum härter sein, da BTC bei rund 63.000 $ handelt, nach einem Rückgang von 50 % vom Oktober-Höchststand über 126.000 $.
Warum es zählt
Ju argumentierte, dass Bitcoin sich nicht mehr allein auf einen von Privatanlegern getragenen ETF-Trade verlassen kann. „Bitcoin muss ein zentrales Makro-Asset sein“, schrieb er und fasste den nächsten Zyklus als Test der Integration in die Finanzmärkte auf, nicht als Wiederholung früherer Nachfrageschocks. Das Angebot aus den Halvings ist gut verstanden; offen ist, ob die Kapitalverantwortlichen BTC als wiederkehrende Portfolio-Position behandeln. Michael Saylor, Executive Chairman von Strategy, formulierte es ähnlich: „Im kommenden Jahrzehnt wird Bitcoins Entwicklung weniger durch die Miner-Emissionen bestimmt werden als durch Kapitalflüsse.“ KI-Infrastruktur, Private Credit und Rohstoffe konkurrieren nun um dieselben institutionellen Dollar, die zuvor freier in Krypto rotierten.
Marktauswirkungen
Das kurzfristige Setup ist fragil. Daten von Santiment zeigen, dass US-Spot-Bitcoin-ETFs seit Anfang Mai fast 10 Mrd. $ verloren haben, wobei die 12 Produkte eine achtwöchige Abflussserie aufweisen. Ecoinometrics wies darauf hin, dass jeder Versuch, die Kaufdynamik wieder aufzubauen, praktisch sofort ins Stocken geriet und Zufluss-Serien auf einen einzigen Tag begrenzte. Eine Umfrage von Coinbase und EY-Parthenon vom Januar 2026 unter 351 institutionellen Entscheidern bietet ein teilweises Gegengewicht: Fast drei Viertel planen, ihre Krypto-Allokationen zu erhöhen, 66 % halten bereits ein Exposure über Spot-ETFs oder ETPs, und 81 % bevorzugen Spot-Exposure über ein registriertes Vehikel. Die Lesart ist, dass der institutionelle Appetit intakt bleibt, aber der Zugang unter Druck steht. Das nächste Stück nach oben erfordert voraussichtlich, dass Berater, Unternehmen, Banken, Versicherer und Sovereigns gemeinsam mit den Retail-Strömen investieren, nicht an deren Stelle.
Häufig gestellte Fragen
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Wie viel Kapital absorbierte jeder Bitcoin-Bullenzyklus im Verhältnis zum erzielten Kursgewinn?
CryptoQuants Ki Young Ju verglich das Wachstum der realisierten Marktkapitalisierung mit den Kurserträgen: Rund 2,7 Mrd. $ an Zuflüssen führten 2011 zu einem Gewinn von etwa 55.000 %, während der aktuelle Zyklus rund 697 Mrd. $ für einen Gewinn von rund 689 % absorbierte. Eine Verdopplung des BTC-Kurses erforderte…
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Warum stehen Spot-Bitcoin-ETFs derzeit unter Druck?
Daten von Santiment zeigen, dass US-Spot-Bitcoin-ETFs seit Anfang Mai fast 10 Mrd. $ verloren haben, wobei die 12 Produkte eine achtwöchige Abflussserie aufweisen. Ecoinometrics merkte an, dass jeder Versuch, die Kaufdynamik wieder aufzubauen, ins Stocken geriet und Zuflüsse auf einen einzigen Tag begrenzte, was die…
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Was ergab die institutionelle Umfrage von Coinbase und EY-Parthenon vom Januar 2026?
Die Umfrage unter 351 institutionellen Entscheidern ergab, dass fast drei Viertel planen, ihre Krypto-Allokationen zu erhöhen, 74 % mit steigenden Kursen in den nächsten 12 Monaten rechnen, 66 % bereits ein Exposure über Spot-ETFs oder ETPs halten und 81 % Spot-Exposure über ein registriertes Vehikel bevorzugen.…
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Welche Art von Nachfrage ist nach Ki Young Ju nötig, damit Bitcoin den nächsten Zyklus trägt?
Ju argumentiert, dass Bitcoin sich nicht mehr allein auf einen von Privatanlegern getragenen ETF-Trade verlassen kann und „ein zentrales Makro-Asset sein muss“. Er fasst den nächsten Zyklus als Test der Integration in die Finanzmärkte auf, bei dem Kapitalverantwortliche BTC als wiederkehrende Portfolio-Position…
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Wer sind die neuen Wettbewerber um das institutionelle Kapital, das Bitcoin anziehen will?
KI-bezogene Aktien und Infrastruktur, Private Credit, Rohstoffe und andere Makro-Trades absorbieren institutionelle Dollar, die in früheren Zyklen freier in Krypto rotierten. Der Beitrag argumentiert, dass Bitcoin mit jeder anderen wesentlichen Kapitalverwendung konkurrieren muss, da seine Marktkapitalisierung die…
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