Die von Michael Saylor geführte Strategy hat die vierte Woche in Folge keinen Bitcoin gekauft, zwischen dem 13. und 19. Juli weitere $263,5 Mio. an Stammaktien verkauft und $225 Mio. der Nettoerlöse in eine Cash-Reserve gelegt, die nun $3,225 Mrd. umfasst. Die Bestände sind seit dem Verkauf von 3.588 BTC Ende Juni bei 843.775 BTC eingefroren, mit dem das Unternehmen rund $216 Mio. verbuchte. Bei 2,73 Mio. ausgegebenen Class-A-Aktien und null zusätzlich gekauften BTC ist der BTC Yield des Unternehmens im laufenden Quartal erstmals in diesem Zyklus negativ geworden. Er liegt bei -2,3%, daneben stehen ein BTC Gain von -19.247 BTC und ein BTC-Dollar-Gain von -$1,2 Mrd. für das Quartal.
Warum das wichtig ist
Das Angebot von Strategy an Stammaktionäre beruht auf einer einfachen Schleife: Eigenkapital ausgeben, Erlöse in Bitcoin umwandeln und die Coin-Exponierung je Aktie wachsen lassen. Eigenkapital auszugeben, ohne Bitcoin zu kaufen, durchbricht diese Schleife, was nun auch das eigene Dashboard des Unternehmens zeigt. Der Aufbau der Reserve ist jedoch kein ungenutzter Kassenbestand. Rund $1,76 Mrd. an jährlichen Vorzugsdividenden und Zinsaufwand müssen gedeckt werden, und der neue Saldo entspricht etwa 22 Monaten dieser Zahlungen, deutlich über der im Juni vom Board festgelegten Untergrenze von 12 Monaten. Stretch (STRC), die wichtigste variabel verzinste Vorzugsaktie mit 12% Ausschüttung, notiert seit Mitte Mai unter ihrem Nennwert von $100 und fiel Ende Juni zeitweise auf etwa $75. Das Cash-Polster ist damit faktisch eine Versicherung, um den Vorzugsaktienstapel auch bei einem weiteren Rückgang bedienen zu können.
Marktauswirkung
Seit Jahresbeginn sind die Kennzahlen weiter positiv (BTC Yield 5,8%, BTC Gain 39.325 BTC, BTC-Dollar-Gain etwa $2,5 Mrd.), sodass der sichtbare Schaden eher im aktuellen Quartal liegt als im Gesamtjahr. Der Bestand von 843.775 BTC wurde für rund $63,7 Mrd. zu einem Durchschnittspreis von etwa $75.476 erworben, womit gegenüber einem jüngsten Marktwert nahe $54 Mrd. ein unrealisierter Verlust von über $9,4 Mrd. entsteht. Dylan LeClair von Metaplanet beschrieb die Pause als bewussten Neustart des Finanzierungskanals über Vorzugsaktien, und der auf Strategy fokussierte Analyst Adam Livingston schätzte, dass die Emission der Vorwoche auf CEBE-Basis ungefähr neutral war, sobald nicht zugewiesene Erlöse einbezogen werden.
Häufig gestellte Fragen
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Warum hat Strategy vier Wochen lang keine Bitcoin gekauft?
Das Unternehmen leitete die Erlöse aus dem Stammaktienverkauf vom 13. bis 19. Juli in eine Cash-Reserve von $3.225B statt in BTC und verlängerte damit eine Kaufpause, die nach einem Verkauf von 3.588 BTC Ende Juni begann. Das Management priorisiert die Deckung von rund $1.76B an jährlichen Vorzugsdividenden und…
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Was ist in diesem Quartal mit Strategys BTC Yield und BTC Gain passiert?
Der BTC Yield im laufenden Quartal fiel auf -2,3%, der BTC Gain auf -19.247 BTC und der BTC-Dollar-Gain auf -$1.2B, nachdem 2,73M neue Class-A-Aktien ohne entsprechenden BTC-Kauf ausgegeben wurden. Seit Jahresbeginn bleiben die Werte positiv, mit 5,8% BTC Yield, 39.325 BTC Gain und etwa $2.5B BTC-Dollar-Gain.
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Wie groß ist Strategys unrealisierter Verlust auf seine Bitcoin-Bestände?
Der Bestand von 843.775 BTC wurde für rund $63.7B zu einem Durchschnitt von etwa $75.476 je Coin erworben. Bei jüngsten Marktpreisen nahe $54B weist die Position einen unrealisierten Verlust von mehr als $9.4B auf.
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Wofür wird Strategys Cash-Reserve von $3.2B genutzt?
Die Reserve deckt etwa 22 Monate der rund $1.76B an jährlichen Vorzugsdividenden und Zinsaufwand, klar über dem vom Board im Juni gesetzten 12-Monats-Minimum. Sie stützt auch Stretch (STRC), die variable Vorzugsaktie mit 12%, die seit Mitte Mai unter ihrem Nennwert von $100 notiert und Ende Juni etwa $75 berührte.
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Wann könnte Strategy wieder Bitcoin kaufen?
Dylan LeClair von Metaplanet und der auf Strategy fokussierte Analyst Adam Livingston beschrieben die Pause beide als Neustart des Finanzierungskanals über Vorzugsaktien. Eine Erholung des STRC-Kurses würde Kreditspreads verengen und dem Management erlauben, die Ausgabe von Vorzugsaktien wieder aufzunehmen, wobei…
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