Die CFTC hat am Freitag den Weg freigemacht, einen echten Bitcoin-Perpetual-Future an einer bei ihr registrierten Börse zu listen. Chair Michael Selig bezeichnete den Schritt in einem X-Post am selben Morgen als „historisch". Gleichzeitig genehmigte die Behörde KalshiEX, LLC zur Listung seines BTCPERP-Kontrakts und stellte Coinbase Financial Markets ein No-Action-Schreiben für dessen Digital-Commodity-Derivate-Produkte aus.
Perpetual Futures – Kontrakte ohne Verfallsdatum, die es Händlern erlauben, auf Preisbewegungen zu wetten, ohne den Basiswert zu halten – waren bislang das liquideste Segment des globalen Krypto-Marktes, wurden historisch aber fast vollständig offshore gehandelt. US-basierte Trader blieben so laut Coinbase-CEO Brian Armstrong von rund 80 % des globalen Krypto-Volumens abgeschnitten. Die Division of Clearing and Risk, die Division of Market Oversight sowie die Market Participation Division der CFTC veröffentlichten das zugrunde liegende Mitarbeiter-Advisory gemeinsam und verwiesen auf die wachsende Nachfrage nach 24/7-Handel, getrieben von Blockchain- und dezentraler Infrastruktur.
Warum es wichtig ist
Das Advisory ist keine formale Regulierung – künftige Administrationen könnten den Korridor also einschränken oder neu bewerten. Es bietet aber sofortigen rechtlichen Schutz für CFTC-registrierte DCMs und DCOs, Perps unter bestehenden Vorschriften zu listen. Selig rahmte den Schritt als Wegbereitung dafür, eines der liquidesten Segmente des Krypto-Marktes in den US-Regulierungsrahmen zu holen – ein bemerkenswerter Haltungswechsel für eine Behörde, die 2024 und 2025 großteils in Vollzugshaltung gegen Offshore-Plätze verharrte, die US-Nutzer bedienten.
Für Coinbase öffnet das No-Action-Schreiben faktisch eine Derivate-Produktlinie, die direkt mit Offshore-Schwergewichten wie Binance und Bybit konkurriert – beide haben in den vergangenen zwei Jahren US-Nutzer abgebaut. Für Kalshi, einen CFTC-regulierten Prediction Market, ist die BTCPERP-Genehmigung ein deutlicher Schritt weg vom Event-Contract-Terrain hin zu kontinuierlichen Krypto-Derivaten.
Marktauswirkung
Die unmittelbaren Folgen betreffen die Wettbewerbsdynamik, nicht den BTC-Spotpreis. Verlagerung von Perpetual-Volumen an Land verändert die Venue-Landschaft: Liquidität, die im vorherigen Vollstreckungszyklus offshore abgewandert ist, erhält eine regulierte Heimat an Land – mit entsprechender Sichtbarkeit bei Margin, Reporting und Besteuerung.
Häufig gestellte Fragen
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Was hat die CFTC am Freitag konkret getan?
Die CFTC genehmigte KalshiEX zur Listung eines Bitcoin-Perpetual-Future (BTCPERP) und stellte Coinbase Financial Markets ein No-Action-Schreiben für Digital-Commodity-Derivate aus. Der Schritt stützt sich auf ein Mitarbeiter-Advisory der Clearing-, Marktaufsichts- und Participation-Divisionen – nicht auf eine formale…
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Warum sind an US-Börsen gelistete Bitcoin-Perpetual-Futures ein großer Schritt?
Perpetual Futures sind das liquideste Segment des globalen Krypto-Derivatemarktes, wurden historisch aber fast vollständig offshore an Plätzen wie Binance und Bybit gehandelt. Coinbase-CEO Brian Armstrong schätzt, dass US-Nutzer dadurch von rund 80 % des globalen Krypto-Volumens abgeschnitten waren. Ein Onshore-Pfad…
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Ist das eine dauerhafte Regel oder kann sie zurückgenommen werden?
Die CFTC handelte über ein Mitarbeiter-Advisory und Einzelgenehmigungen, nicht über eine formale Regulierung. Eine künftige Kommission könnte den Korridor also einschränken oder neu bewerten, wobei bestehende Genehmigungen für Kalshi und Coinbase bestehen bleiben, sofern sie nicht widerrufen werden.
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Wie wirkt sich das auf Coinbase' Geschäft aus?
Das No-Action-Schreiben erlaubt es Coinbase Financial Markets, US-Nutzern Digital-Commodity-Derivate anzubieten – eine Produktlinie, die direkt mit Offshore-Perp-Plätzen konkurriert. Sollten die Attach-Raten den offshore beobachteten Bereich von 60–80 % erreichen, könnte die Linie ein deutlicher Umsatztreiber sein und…
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Worauf sollten Trader als Nächstes achten?
Drei Punkte: ob weitere CFTC-registrierte Börsen nach Kalshi und Coinbase Perp-Listings einreichen, ob Offshore-Perp-Volumen messbar im Wochenvergleich auf US-Bücher zurückwandert, und ob das Mitarbeiter-Advisory vor einem möglichen Führungswechsel an der Behörde in eine formale Regulierung überführt wird.
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