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TD Cowen rechnet damit, dass der Senat in der Woche ab dem 13. Juli mit der Beratung des Clarity Act beginnt, sieht die Krypto-Marktstrukturvorlage vor den Kongresszwischenwahlen jedoch weiterhin mit erheblichen politischen und politisch-inhaltlichen Hürden konfrontiert. Die Investmentbank bezeichnete eine Verabschiedung in diesem Zeitfenster als „keineswegs gesichert“.
Warum es zählt
Der Clarity Act ist das Gesetzgebungsvehikel, auf das Befürworter einer Krypto-Marktstruktur gewartet haben: ein formaler Rahmen dafür, wie SEC und CFTC die Zuständigkeit über digitale Vermögenswerte aufteilen, wie Stablecoins beaufsichtigt werden und welche Offenlegungsregeln für Token-Emittenten gelten. Eine Befassung im Juli ist verfahrenstechnischer Natur. Eine Abstimmung im Plenum vor November ist der inhaltliche Lackmustest. Widerstand der Bankenbranche gegen zinstragende Stablecoins und Ethikstreitigkeiten rund um die Krypto-Geschäfte der Trump-Familie sind die benannten Reibungspunkte, ebenso ungelöste Fragen zum Zugang der Strafverfolgungsbehörden.
Auswirkungen auf den Markt
Ein Weg vor den Midterms lässt den Zeitplan eng: Selbst wenn der Senat die Vorlage verabschiedet, müssen Abstimmung im Repräsentantenhaus, Vermittlungsverfahren und Schlussabstimmung in wenigen Wochen zusammengepresst werden. Investoren und Emittenten, die sich auf ein regulatorisches Klarheitsfenster im vierten Quartal positioniert haben, müssen nun das Risiko eines Verrutschens in das frühe 2026 einpreisen. Token-Projekte, die auf eine baldige Zuständigkeitsklärung zwischen SEC und CFTC setzen, sehen sich mit einem verlängerten Unsicherheitsaufschlag konfrontiert.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist der Clarity Act?
Es handelt sich um die ausstehende US-Krypto-Marktstrukturvorlage, die festlegen soll, wie SEC und CFTC die Zuständigkeit über digitale Vermögenswerte aufteilen, Stablecoin-Aufsichtsregeln definiert und Offenlegungsstandards für Token-Emittenten etabliert.
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Warum ist TD Cowen hinsichtlich einer Verabschiedung vor den Midterms skeptisch?
Die Bank nennt drei Reibungspunkte: Ethikstreitigkeiten im Zusammenhang mit den Krypto-Geschäften der Trump-Familie, Widerstand der Bankenbranche gegen zinstragende Stablecoins und ungelöste Fragen zum Zugang der Strafverfolgungsbehörden.
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Wann beginnt der Senat mit der Beratung der Vorlage?
TD Cowen erwartet, dass der Senat in der Woche ab dem 13. Juli mit dem Markup des Clarity Act beginnt, wobei dieser verfahrenstechnische Schritt von einer Plenarabstimmung zu unterscheiden ist.
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Was passiert, wenn die Vorlage über die Midterms hinaus verrutscht?
Ein Weg vor den Midterms lässt den Zeitplan eng. Verrutscht die Vorlage, sehen sich Emittenten und Investoren, die auf regulatorische Klarheit im Q4 setzen, mit einem verlängerten Unsicherheitsfenster bis ins frühe 2026 konfrontiert.
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Wie wirkt sich der Clarity Act bei Verabschiedung auf die Krypto-Märkte aus?
Er würde regulatorische Unklarheit für Token-Emittenten verringern, klarstellen, welche Behörde welche digitalen Vermögenswerte beaufsichtigt, und formale Regeln für Stablecoins festlegen, was die Compliance-Kosten für in den USA ansässige Krypto-Unternehmen potenziell senken könnte.
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