CoinDesk
Terrence Duffy, Chief Executive der CME Group, sagte, der Derivate-Schwergewicht plant, die U.S. Commodity Futures Trading Commission wegen deren kürzlichen Genehmigung von Kalshis Perpetual-Futures-Produkt zu verklagen. Seine Begründung: Die Kontrakte erfüllten nicht die Definition eines Futures im Sinne des Dodd-Frank Act und hätten als Swaps eingestuft werden müssen.
Duffy erklärte am Mittwoch gegenüber CNBC, dass nach Dodd-Frank ein Instrument, bei dem zwei Parteien Zahlungen miteinander austauschen, als Swap gelte – und das Kalshi-Produkt in seiner Lesart genau auf diese Definition passe. Er ging noch weiter und sagte, er glaube, die CFTC stelle „in gewissem Maße“ bestimmte Fakten falsch dar. Dabei verwies er auf die jüngste Veröffentlichung der Behörde zum 24/7-Handel, die diese als Regel bezeichnet hatte, Duffy zufolge aber keine Regel war. „Ich denke, es gibt eine Menge Probleme“, sagte er.
Duffy, der im nächsten Jahr zurücktritt, sagte, die CME müsse „zunächst verstehen, wie die Regeln der Spielwiese aussehen“, bevor sie selbst Perpetual Futures listen könne – und diese Regeln seien derzeit nicht „sehr klar“.
Warum es zählt
Der Rechtsstreit dreht sich eigentlich nicht um Kalshi. Es geht um die Kategoriedefinition: Wenn ein Perpetual-Futures-Kontrakt mit bilateralen Zahlungen ein „Swap“ ist, fällt er unter ein anderes Regulierungsregime als ein Futures-Kontrakt – mit anderen Teilnahmebedingungen und Meldepflichten. Die CME, die größte US-Derivatebörse, war historisch der Referenzplatz für regulierte Krypto-Futures – und eine erfolgreiche Klage würde die CFTC zwingen, nicht nur Kalshis Produktlinie, sondern auch die breitere Vorlage zu überprüfen, die andere Plattformen derzeit rasch zu kopieren suchen.
Duffys Vorwurf, die Behörde habe den Status ihrer 24/7-Handelsveröffentlichung falsch dargestellt, fügt eine prozessuale Ebene hinzu: Er deutet darauf hin, dass die Anwälte der CME den Fall möglicherweise ebenso auf Verfahrensmängeln wie auf inhaltlichen Argumenten aufbauen könnten.
Marktauswirkungen
Die Klage trifft auf einen Markt, der ohnehin schon abkühlt. Die kombinierten Volumina der Perpetual-Futures-Börsen sanken im Mai um 3,45 % auf 4,41 Billionen Dollar – der niedrigste Monatswert seit September 2024. Innerhalb dieser Schlagzeile kehrten Real-World-Asset-Perpetual-Futures den Trend um und stiegen um 10,4 % auf ein neues Allzeithoch.
Häufig gestellte Fragen
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Warum verklagt die CME die CFTC wegen der Genehmigung der Perpetual Futures von Kalshi?
CME-CEO Terrence Duffy argumentiert, das Perpetual-Futures-Produkt von Kalshi erfülle nicht die Definition eines Futures im Sinne des Dodd-Frank Act, da es zwei Parteien zum gegenseitigen Zahlungsaustausch einbeziehe – was es nach seiner Lesart zu einem Swap mache, einer Kategorie mit anderen regulatorischen…
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Wie lautet das rechtliche Argument, dass Kalshis Perps Swaps und keine Futures sind?
Nach Dodd-Frank gelten Instrumente, bei denen zwei Parteien Zahlungen austauschen, als Swaps. Duffy sagt, das Kalshi-Produkt erfülle genau diese Definition und unterliege damit einem anderen Regulierungsregime mit anderen Teilnahmebedingungen als ein Futures-Kontrakt.
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Hat Duffy der CFTC vorgeworfen, Fakten falsch darzustellen?
Ja. Duffy sagte gegenüber CNBC, er glaube, die Behörde stelle „in gewissem Maße“ bestimmte Fakten falsch dar, und verwies konkret auf die jüngste CFTC-Veröffentlichung zum 24/7-Handel, die von der Behörde als Regel bezeichnet worden war, Duffy zufolge aber keine Regel war.
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Wird die CME eigene Perpetual-Futures-Kontrakte auflegen?
Noch nicht. Duffy sagte, die CME müsse „zunächst verstehen, wie die Regeln aussehen“, bevor eine Perp-Listung überhaupt in Betracht komme, und diese Regeln seien derzeit nicht „sehr klar“.
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Wie haben sich die Volumina der Perpetual Futures zuletzt entwickelt?
Die kombinierten Perpetual-Futures-Volumen an den Börsen sanken im Mai um 3,45 % auf 4,41 Billionen Dollar – der niedrigste Monatswert seit September 2024. Die Volumina der Real-World-Asset-Perpetual-Futures stiegen im selben Zeitraum um 10,4 % auf ein neues Allzeithoch.
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