IBIT treibt 115% der Nettomittelzuflüsse von US Bitcoin ETFs

BlackRocks IBIT hat seit dem Start der US Spot Bitcoin ETF-Kategorie im Januar 2024 kumulierte Nettomittelzuflüsse von 63,94 Milliarden US-Dollar absorbiert, während alle konkurrierenden Fonds in demselben Zeitraum 8,43 Milliarden US-Dollar verloren haben. Die Rechnung ergibt für IBIT 115,2% der Nettomittelzuflüsse der Kategorie: Der Fonds lieferte jeden Dollar, den die Gruppe behielt, und kompensierte dann 8,4 Milliarden US-Dollar an Nettorücknahmen anderswo. Allein am 27. August zeigte sich die Dynamik auf täglicher Basis, als IBIT 277,6 Millionen US-Dollar einsammelte, während der Rest des Marktes 35,3 Millionen US-Dollar verlor, was der Kategorie immer noch einen positiven Saldo von 242,3 Millionen US-Dollar ließ.

Warum es wichtig ist

Der Großteil der negativen Bilanz gehört Grayscales GBTC, das seit der Umwandlung kumulierte Nettomittelabflüsse von 27,65 Milliarden US-Dollar verzeichnet hat, da die Aktionäre in günstigere Wrapper gewechselt sind. Wenn man GBTC herausnimmt, bleibt das Bild immer noch zugunsten von BlackRock: Alle anderen Fonds zusammen haben 19,23 Milliarden US-Dollar eingesammelt, während IBIT allein mehr als das Dreifache davon gesammelt hat. In den 14 Handelssitzungen vom 17. August bis zum 3. September hat IBIT 2,84 Milliarden US-Dollar von den 3,66 Milliarden US-Dollar der Gruppe erfasst, was 77,8% des Flusses der Kategorie entspricht.

Das Muster deutet auf eine strukturelle Spaltung innerhalb von Bitcoin hin. Der Besitz des Netzwerkvermögens bleibt verteilt, aber der Hauptzugang zum US-Finanzmarkt verengt sich auf eine einzige Drehtür. Finanzberater können IBIT in Modellportfolios einfügen, Rentenpläne erhalten Zugang, ohne sich mit der Sicherheit von Wallets auseinandersetzen zu müssen, und der Name BlackRock erklärt viel von dem, was kleinere Emittenten selbst tun müssen. Eine hohe tägliche Liquidität zieht dann größere Aufträge an, die mehr Liquidität anziehen, in einem sich selbst verstärkenden Kreislauf, den die konkurrierenden Fonds nicht leicht replizieren können.

Marktauswirkungen

IBIT ist keine Zentralbank. Es expandiert nur, wenn autorisierte Teilnehmer neue Anteile gegen frische Anlegernachfrage schaffen, und kontrahiert symmetrisch, wenn diese Anleger zurücktreten. Am 1. September zeigte sich das Gegenteil in einem Eintrag, als IBIT 201,2 Millionen US-Dollar verlor und Fidelity 43,7 Millionen US-Dollar verlor, was die Gruppe auf einen Abfluss von 236,5 Millionen US-Dollar zog. Zwei Sitzungen später nahm IBIT 115,4 Millionen US-Dollar ein und fügte am 3. September weitere 454 Millionen US-Dollar zu einem Gruppengesamtbetrag von 730,8 Millionen US-Dollar hinzu.

Mit rund 63,44 Milliarden US-Dollar an Nettomitteln, 1,375 Milliarden ausstehenden Anteilen, einer Sponsorgebühr von 0,25% und einem medianen Bid-Ask-Spread von 0,02% über 30 Tage zum 3. September ist IBIT zum marginalen US-Angebot für Bitcoin geworden. Tage, an denen es Rücknahmen anderswo ausgleicht, signalisieren, dass die informelle Unterstützung aktiv ist; Tage, an denen es sich dem Abfluss anschließt, zeigen, wie schnell dieselbe Struktur die Abwärtsbewegung verstärken kann.