CoinDesk
Jefferies riet Kunden vom Kauf des Dipps bei Circle ab, nachdem die Aktie am Mittwoch einen am Dienstag erlittenen Kursverlust von 17% um 5% aufgeholt hatte. Die Investmentbank verwies auf das neu gestartete Open-USD-Stablecoin-Konsortium, hinter dem mehr als 140 Firmen stehen, darunter Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard und BlackRock, und warnte vor einem anhaltenden Wettbewerbsdruck auf USDCs Marktanteil und Wachstum der Geldmenge.
Warum das wichtig ist
Circle erzielt rund 95% seines Umsatzes aus Zinsen auf USDC-Reserven, und Jefferies sieht selbst vom größten Vertriebspartner neue Risiken. Coinbase, das derzeit einen großen Teil der USDC-Distribution treibt und dessen kommerzielles Abkommen mit Circle im Berichten zufolge im August zur Verlängerung ansteht, ist dem Open-USD-Konsortium beigetreten. Die Brokerage-Firma ging so weit nicht, von einem Verrat zu sprechen, warnte aber, die Börse könnte künftig konkurrierende Stablecoins bewerben und damit USDCs Wachstum belasten.
Das Open-USD-Konsortium plant, Reserveerträge mit den teilnehmenden Unternehmen zu teilen, ein Modell, das laut Jefferies für Zahlungsdienstleister attraktiver sein könnte als die bestehende USDC-Struktur. Dieses Anreizdesign, mehr als jeder einzelne neue Wettbewerber, ist der Teil der Geschichte, den CRCL-Optimisten entweder mittragen oder verwerfen müssen.
Auswirkungen auf den Markt
Circle-CEO Jeremy Allaire widersprach dem Wettbewerbsthesis in einem ausführlichen X-Beitrag am Mittwoch entschieden und argumentierte, Stablecoins seien über Jahre aufgebaute Netzwerkgeschäfte und USDCs tiefe Integrationen in Börsen, DeFi und regulierte Märkte einschließlich Europa und Japan seien schwer zu replizieren. Er lehnte auch das Konzept der Gewinnteilung aus Reserven direkt ab und schrieb: „das gesamte Einkommen zu verschenken ist ein Rezept, eine Infrastruktur auszuhungern." ARK-Invest-Analyst Lorenzo Valente teilte diese Skepsis, verglich das Konsortiumsmodell mit früheren Fehlschlägen wie Metas Diem und dem von Paxos geführten Global Dollar Network und warnte, die Koordination von mehr als 140 Wettbewerbern könnte im besten Fall quälend langsam sein. Circle (CRCL) legte im Mittwochshandel zuletzt um 5% zu und erholte sich damit teilweise vom Dienstagsverlust von 17%.
Häufig gestellte Fragen
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Warum ist Jefferies nach dem Dipp bearish für Circle?
Jefferies warnte, der Wettbewerbsdruck auf USDC werde voraussichtlich nicht nachlassen, und verwies auf das Open-USD-Konsortium mit Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard und BlackRock als strukturelles Risiko für USDCs Wachstum und Marktanteil.
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Was ist das Open-USD-Stablecoin-Konsortium?
Open USD ist ein Stablecoin-Netzwerk, das von mehr als 140 Firmen getragen wird, darunter Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard und BlackRock. Es will Reserveerträge mit den teilnehmenden Unternehmen teilen, um Zahlungsdienstleister und Fintechs anzuziehen.
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Wie viel von Circles Umsatz stammt aus den USDC-Reserven?
Circle erzielt rund 95% seines Umsatzes aus Zinsen auf USDC-Reserven, womit USDCs Geldmengenwachstum und Distribution der zentrale Treiber der Unternehmensgewinne sind.
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Warum ist Coinbase Beteiligung an Open USD ein Risiko für Circle?
Coinbase ist Circles größter Vertriebspartner für USDC, und das kommerzielle Abkommen beider Unternehmen steht Berichten zufolge im August zur Verlängerung an. Jefferies warnte, Coinbase könnte durch die Open-USD-Beteiligung mit der Zeit konkurrierende Stablecoins stärker bewerben.
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Wie reagierte Circles CEO auf die Wettbewerbsbedrohung?
Jeremy Allaire argumentierte auf X, Stablecoins seien über Jahre aufgebaute Netzwerkgeschäfte und USDCs Integrationen sowie regulatorische Präsenz seien schwer zu replizieren. Er lehnte auch das Konzept der Gewinnteilung aus Reserven ab und schrieb, das gesamte Einkommen zu verschenken sei ein Rezept, eine…
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