CoinDesk
Die europäische Verordnung über Märkte für Kryptowerte, kurz MiCA, brauchte drei Jahre bis zur Fertigstellung und weitere drei, um veraltet zu wirken. Die Europäische Kommission hat eine Überprüfung gestartet, informell MiCA 2.0 genannt, mit einer Konsultation, die im September endet. Die zentrale Spannungslinie: MiCA wurde für Spot-Krypto geschrieben, in einer Phase, in der Stablecoins und Tokenisierung seitdem die Agenda des Wholesale-Finanzmarkts übernommen haben.
Das Ausmaß dieser Lücke ist kaum zu überschätzen. Dollar-denominierte Token machen heute 310 Milliarden Dollar der 311 Milliarden Dollar umfassenden globalen Stablecoin-Märkte aus, der Anteil nicht-dollarbasierter Emittenten liegt nach DeFiLlama-Zählung unter 0,5 Prozent. Die USA haben im vergangenen Jahr den GENIUS Act verabschiedet, der Stablecoin-Zahlungen definiert und der Federal Reserve sowie dem Office of the Comptroller of the Currency die Aufsicht über Emittenten zuweist. Europa schreibt nun in einem Markt neu, den die USA bereits legitimiert haben.
Warum es zählt
Der strukturelle Bruch liegt in der Behandlung von Reserven. GENIUS erlaubt Emittenten, Reserven in US-Staatsanleihen zu halten; MiCA zwingt Stablecoin-Einlagen zurück in das Bankensystem. Die Kommission prüft nun, ob ein GENIUS-ähnliches Modell zugelassen werden soll, bei dem ein Euro-Stablecoin-Betreiber Geldmarktinstrumente von europäischen Regierungen kauft, anstatt Mittel über Banken zu leiten. John Orchard, Vorsitzender des Digital Monetary Institute bei OMFIF, erklärte, die Kommentation „spielt mit dem Gedanken“ an einen solchen Kurswechsel.
Der geopolitische Subtext ist die Dominanz des Dollars. Dollar-Stablecoins mit 310 Milliarden Dollar gegenüber Nicht-Dollar-Emittenten unter 0,5 Prozent, das ist die Lücke, die europäische Entscheidungsträger zu schließen versuchen. Ein Konsortium europäischer Banken unter dem Banner Qivalis baut einen euro-denominierten Stablecoin, dessen Mitglieder die Reserveanforderungen intern erfüllen können. Der Haken: Europa fehlt ein einheitlicher Treasury-Bond-Markt als Äquivalent zu US-T-Bills, weshalb ein synthetisches europäisches Sicherheitsasset aus Geldmarktinstrumenten wieder auf dem Tisch liegt.
Marktauswirkungen
Multi-Issuer-Modelle sind der zweite Reibungspunkt. Circle Internets USDC, gelistet unter dem Ticker CRCL, kann von verschiedenen Rechtseinheiten in unterschiedlichen Jurisdiktionen geprägt werden und bleibt für Nutzer dennoch fungibel.
Häufig gestellte Fragen
-
Was ist MiCA 2.0?
Eine formelle Überprüfung der EU-Verordnung über Märkte für Kryptowerte, eröffnet drei Jahre nach Inkrafttreten von MiCA. Die Kommission führt eine Konsultation durch, die im September endet, um das Regime für Stablecoins, Tokenisierung und Multi-Issuer-Modelle zu aktualisieren.
-
Warum muss MiCA nach nur drei Jahren überdacht werden?
MiCA war für Spot-Krypto geschrieben. Stablecoins und Tokenisierung dominieren seitdem institutionelle und Wholesale-Capitalflüsse, mit dollar-gekoppelten Token, die nun 310 Milliarden Dollar eines 311-Milliarden-Marktes halten, sodass der ursprüngliche Rahmen strukturell hinterherhinkt.
-
Wie unterscheidet sich MiCA vom US-GENIUS Act bei Stablecoin-Reserven?
GENIUS erlaubt Emittenten, Reserven in US-Staatsanleihen zu halten. MiCA zwingt Stablecoin-Einlagen zurück in das Bankensystem. Die MiCA-2.0-Review prüft, ob ein GENIUS-ähnliches Modell für Euro-Emittenten zugelassen werden soll.
-
Was ist Qivalis und warum ist es für Euro-Stablecoins relevant?
Qivalis ist ein Konsortium europäischer Banken, das einen euro-denominierten Stablecoin entwickelt. Da die Mitglieder Banken sind, können sie Reserveanforderungen intern erfüllen, und das Projekt positioniert sich als strategische Antwort auf die US-Dollar-Dominanz bei Stablecoins.
-
Könnte die MiCA-Aufsicht von nationalen Regulatoren auf ESMA übergehen?
Die Review prüft eine Konsolidierung der MiCA-Aufsicht unter ESMA anstelle nationaler Aufsichtsbehörden wie der deutschen Bafin. Befürworter verweisen auf weniger nationale Abweichungen; Kritiker warnen vor Bürokratie für eine noch junge Branche.
WuBlockchain
CoinTelegraph
CryptoSlate
TheBlock
Crypto News