MiCA: Circle und Tether stellen Reservepflichten infrage

Circle fordert die Europäische Union auf, qualifizierten, im Ausland regulierten Stablecoin-Emittenten den Vertrieb ihrer Token in Europa ohne vollständige MiCA-Zulassung zu ermöglichen und die Reserveanforderungen zu lockern. Nach Angaben des Unternehmens sind derzeit nur 3 der 25 weltweit größten Stablecoins nach Marktwert, USDC, USDG und EURC, unter MiCA reguliert. Seit Inkrafttreten der Regeln seien rund 30 E-Geld-Token zugelassen worden.

Warum das wichtig ist

Circle schlägt vor, dass die Europäische Kommission prüft, ob ausländische Rechtsordnungen die EU-Standards erfüllen. Anschließend soll die Europäische Bankenaufsichtsbehörde einzelne Emittenten anerkennen. Diese würden weiterhin vorwiegend in ihren Heimatländern beaufsichtigt und ihre Token über lokal zugelassene Institute vertreiben. Circle will außerdem die Mehrfachbegebung beibehalten, bei der eine in der EU zugelassene Einheit gemeinsam mit einem im Ausland regulierten Partner einen Stablecoin ausgibt.

Bei den Reservevorschriften finden Circle und Tether eine gemeinsame Position. MiCA verpflichtet E-Geld-Token-Emittenten, mindestens 30 % ihrer Reserven als Einlagen bei Geschäftsbanken zu halten. Für als bedeutend eingestufte Token steigt der Anteil auf 60 %. Circle argumentiert, dass die vorgeschriebenen Einlagen das Risiko durch Bankkredite und Gegenparteien erhöhen. Tether-CEO Paolo Ardoino hat ähnliche Bedenken geäußert und erklärt, das Unternehmen habe wegen dieser Vorgabe auf die Beantragung einer EU-Zulassung verzichtet. Circle hält sich an MiCA, Tether führt USDT außerhalb des Regelwerks.

Auswirkungen auf den Markt

Circle fordert die EU außerdem auf, eine Obergrenze von 35 % für das Engagement gegenüber einem einzelnen Staat abzuschaffen. Zudem will das Unternehmen die Vorgabe aufheben, nach der Einlagen bei einer einzelnen Bank auf 1,5 % der Vermögenswerte dieser Bank begrenzt sind. Circle zufolge können diese Beschränkungen die Nutzung hochwertiger Staatsanleihen erschweren und große Emittenten dazu zwingen, ihre Reserven auf zahlreiche Banken zu verteilen.

Die Vorschläge stoßen auf unterschiedliche Bedenken. Die EBA hat strengere Schutzmaßnahmen für Mehrfachbegebungsstrukturen mit Drittstaaten gefordert. Sie warnt, dass Reserven und Rücknahmen außerhalb einer wirksamen EU-Aufsicht liegen könnten. Die Konsultation der Kommission zur MiCA-Prüfung endete am 30. September. Ihre Ergebnisse könnten zu Änderungen führen. Bis dahin unterliegen ausländische Emittenten weiterhin dem bestehenden Regelwerk. Ein weitergehender Marktzugang hängt somit von Entscheidungen der EU ab.