Phantom & Hyperliquid fordern CFTC-Ausnahmen für US-Wallets

Phantom und das Hyperliquid Policy Center haben die CFTC am 9. Juli gebeten, Regeln aufzuheben, die Fintech-Unternehmen ihrer Darstellung nach unnötig daran hindern, mit registrierten Derivatemärkten zusammenzuarbeiten, und positionieren sich als Software in der Mitte statt als Verwahrer. Nutzer behären Kontrolle über Guthaben und private Schlüssel, während Geschäfte direkt an registrierte Handelsplätze, Broker und Clearinghäuser geleitet werden; die Eingabe baut auf einem No-Action-Schreiben vom 17. März auf, in dem die Market Participants Division der CFTC Phantom mitteilte, sie werde keine Vollzugsmaßnahmen empfehlen, falls die Wallet sich nicht als Introducing Broker registrieren lässt, und zwar für eine bestimmte Form des Softwarezugangs zu registrierten FCMs, Introducing Brokern und Designated Contract Markets.

Warum das wichtig ist

Die Entlastung aus dem März war auf Mitarbeiterebene ergangen und fallspezifisch, wobei sich die CFTC das Recht vorbehielt, sie bei abweichendem Sachverhalt aufzuheben oder zu ändern. Die Julieingabe drückt auf eine breitere, kodifizierte Fassung dieser Logik, die jede Wallet in Phantoms Lage abdeckt, und stellt drei konkrete Forderungen: Protokollentwickler sollten eine Registrierung nicht allein deshalb auslösen, weil sie On-Chain-Software bauen, registrierte Börsen und Clearinghäuser sollten einen klaren Weg erhalten, Ausführung, Margining und Aufzeichnungspflichten auf öffentlichen Blockchains abzuwickeln, und nicht-verwahrende Wallets sollten nicht als Introducing Broker eingestuft werden, wenn sie lediglich technischen Zugang bereitstellen. Die Wallet berührt in diesem Modell weder Orders noch Guthaben oder Ausführung; der registrierte Partner hält die Vermögenswerte und betreibt das Risikosystem.

Die Eingabe kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Coinbase und Kalshi im Mai regulierte Krypto-Perpetual-Futures für US-Investoren eingeführt haben, den ersten inländischen regulierten Zugang zu Perps mit bis zu 50:1 Hebel. Das globale Volumen der Perpetual Futures erreichte 2025 61,7 Billionen Dollar, sodass selbst 1 %, die in regulierte US-Kanäle wandern, rund 617 Milliarden Dollar ausmachen und 5 % über 3 Billionen Dollar, ein Pool, der heute überwiegend offshore liegt.

Marktauswirkungen

Kodifiziert die CFTC eine breitere Leitlinie, könnten Perps, Event Contracts und tokenisierte Derivate in den Wallet-Apps landen, die Anleger bereits nutzen, und Pricing-Macht sowie Vertrieb weg von Brokern und Börsen hin zu Wallet-Frontends verlagern. Der CFTC-Hinweis vom 29. Mai zu 24/7-Handel, Clearing und Abwicklung warnt, dass durchgehender Zugang dünnere Liquidität, breitere Spreads, mehr Manipulationsrisiko sowie operative und cybersicherheitsbezogene Anfälligkeit mit sich bringt, die Echtzeitüberwachung verlangt. Der Bear Case lässt wallet-basierte Derivate hinter einem regulatorischen Tor, US-Nutzer in Broker- oder Exchange-Konten und On-Chain-Perps offshore oder geo-blockiert.