Robinhood-CEO Vlad Tenev hat sich in einem Mittwochinterview in CNBCs „Squawk Box" gegen AMC-CEO Adam Aron gestellt und argumentiert, dass Emittenten nicht jedes Finanzprodukt kontrollieren können, das um ihre Aktien herum aufgebaut wird, sobald diese öffentlich gehandelt werden. „Emittenten sollten die Kontrolle über die Rechte und Pflichten der Aktien haben, die sie ausgeben, und haben diese auch, aber das bedeutet nicht, dass sie alles daran kontrollieren", sagte Tenev und fügte hinzu, dass Emittenten „nicht andere Unternehmen kontrollieren, die ihre eigenen Wertpapiere ausgeben, die auf diese Aktien verweisen". Er stellte Robinhoods Token als Schuldpapiere dar, die 1:1 durch die zugrunde liegenden, als Sicherheit gehaltenen Aktien gedeckt sind. Genau dieses strukturelle Detail steht im Zentrum des Streits.
Warum es wichtig ist
Der Streit ist jetzt der Strukturtest für den gesamten Sektor tokenisierter Aktien: Haben Emittenten wie AMC ein Vetorecht über Drittprodukte, die auf ihre Aktien verweisen? Arons Eskalation in der vergangenen Woche, als er Robinhoods Token als „falschen Markt" bezeichnete, die Praxis als „verächtlich" und „empörend" einstufte und drohte, die U.S. Securities and Exchange Commission einzuschalten, ist der Widerstandsfall. Tenevs Argument ist der Bull Case, den der Rest des Sektors hören will, und es fällt in eine Zeit, in der tokenisierte Aktien die RWA-Zuflüsse anführen. Binances bStocks erreichten in zwei Monaten rund 118,5 Mio. $ und sind damit der #2-Emittent mit rund 90 % des On-Chain-Equity-DEX-Volumens.
Marktauswirkungen
Der Streit eröffnet eine Bruchlinie, die weit über Robinhood und AMC hinausreicht. Securitize-CEO Carlos Domingo wies auf ein AMC-verknüpftes Token-Handelspaar hin, das rund sechzigmal so hoch lag wie AMCs Referenzaktienkurs, eine Erinnerung daran, dass dünne Token-Märkte sich von den abgebildeten Aktien abkoppeln können. Archax-CEO Graham Rodford zog eine eigene Linie zwischen dem On-Chain-Bringen einer tatsächlichen Aktie und der Ausgabe eines separaten Instruments, das ihr folgt. Da die Zustimmungsrechte noch ungeklärt sind und die Volumina tokenisierter Aktien steigen, wird der nächste Schritt prägen, wie künftig jede öffentliche Aktie tokenisiert wird, je nachdem ob Emittenten ein Veto oder Plattformen einen strukturellen Präzedenzfall durchsetzen.
Häufig gestellte Fragen
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Was genau ist Robinhoods Aktien-Token und wie ist er strukturiert?
Robinhoods Aktien-Token sind Schuldpapiere, kein direktes Eigenkapital, und werden 1:1 durch die zugrunde liegenden Aktien als Sicherheit gedeckt. Anleger erhalten die auf diese Aktien ausgezahlten Dividenden, jedoch nicht die mit dem Eigenkapital verbundenen Stimmrechte.
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Warum kämpft AMC-CEO Adam Aron mit Robinhood wegen der Token?
Aron bezeichnete das Produkt als „falschen Markt" und sagte, AMC habe keinerlei Verbindung dazu. Er stufte die Praxis als „verächtlich" und „empörend" ein und drohte, die SEC einzuschalten, sofern Robinhood die Aktivitäten nicht einstelle.
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Was ist Vlad Tenevs zentrales juristisches Argument gegen AMC?
Tenev argumentierte, Emittenten kontrollierten die Rechte und Pflichten ihrer Aktien, aber nicht jedes Produkt, das darum herum aufgebaut wird. Insbesondere sagte er, dass Wertpapiere Dritter, die auf die Aktien eines börsennotierten Unternehmens verweisen, nicht automatisch der Zustimmung dieses Emittenten bedürfen…
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Wird Robinhood die als Sicherheit gehaltenen zugrunde liegenden Aktien zur Stimmabgabe nutzen?
Tenev wollte sich im CNBC-Interview nicht festlegen und sagte lediglich, das Unternehmen habe seine Pläne noch nicht angekündigt. Die Stimmrechtsfrage ist wichtig, weil sie das Machtgleichgewicht über börsennotierte Unternehmen verschieben könnte, deren Aktien tokenisiert werden.
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Wie groß ist der Markt tokenisierter Aktien derzeit?
Tokenisierte Aktien führen die RWA-Zuflüsse an, während sich der Sektor erholt. Allein Binances bStocks erreichten in zwei Monaten rund 118,5 Mio. $ und sind damit der #2-Emittent mit rund 90 % des On-Chain-Equity-DEX-Volumens.
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