SEC präzisiert Regeln für Krypto-Rückkäufe und Upgrades

Die Abteilung für Unternehmensfinanzierung der SEC erklärt, dass Token-Rückkäufe, Netzwerk-Upgrades und Marketingaussagen ein Krypto-Asset nicht automatisch zu einem Wertpapier machen. In einer am Freitag veröffentlichten aktualisierten FAQ erklärte die Abteilung, ein Rückkauf bei einem bereits funktionierenden Netzwerk mache dessen Token für sich genommen nicht zum Gegenstand eines Investmentvertrags. Anders könne die Antwort ausfallen, wenn ein Netzwerk noch nicht funktionsfähig ist und Emittenten Rückkäufe als Quelle möglicher Renditen anpreisen.

Warum das wichtig ist

Die FAQ befasst sich auch damit, wie die laufende Entwicklung in den Howey-Test einfließt. Bei einem funktionsfähigen Krypto-System zählten Bemühungen, das Netzwerk abzusichern, zu warten oder zu verbessern sowie seine Netzwerkeffekte zu unterstützen, nicht als die maßgeblichen unternehmerischen Leistungen, so die Abteilung. Die Vermarktung bestehender Anwendungen oder künftiger Funktionen schaffe in der Regel keine Gewinnerwartung, sofern die Aussagen keine möglichen Renditen anpreisen.

Die Leitlinien bauen auf der interpretativen Mitteilung der SEC vom März zur Anwendung der Wertpapiergesetze auf Krypto-Assets auf. Sie folgen darauf, dass der Clarity Act im Senat nicht weiter vorankam. Marktteilnehmer müssen sich daher weiterhin an den geltenden Gesetzen und Behördenleitlinien orientieren. Die FAQ betont, dass die Schlussfolgerungen von den Einzelheiten des jeweiligen Falls abhängen. Sie stellt also keine pauschale Ausnahme für Token oder Projekte dar.

Auswirkungen auf den Markt

Die Position der SEC schafft für funktionierende Netzwerke und ihre Unterstützer klarere Grenzen bei Rückkäufen, Entwicklung und Kommunikation. Sie könnte die Unsicherheit für Projekte verringern, deren Tätigkeit sich auf den Betrieb oder die Verbesserung eines bestehenden Systems konzentriert. Wichtig bleibt jedoch die Unterscheidung zwischen einem funktionierenden Netzwerk und einem, das noch aufgebaut wird.

Die CFTC hat am Donnerstag separat ihre Krypto-FAQ aktualisiert. Futures-Unternehmen und Clearingstellen dürfen Kundengelder in tokenisierte Versionen von Vermögenswerten investieren, für die solche Anlagen bereits zulässig waren, sofern die Anlage- und Verwahrungsanforderungen erfüllt sind. Regulierte Unternehmen dürfen auch Blockchains zur Aufzeichnung nutzen, müssen die Aufzeichnungen jedoch bereitstellen können, falls eine Blockchain oder ein Block-Explorer nicht verfügbar ist.