SEC startet Pilotprogramm für tokenisierte Aktien

Der SEC-Vorsitzende Paul Atkins bereitet einen Rahmen für eine „Innovationsexemption" vor, der es regulierten Alternative Trading Systems ermöglichen würde, tokenisierte Aktien rund um die Uhr on-chain zu handeln – und das, während der Clarity Act auf eine Abstimmung im Senat zusteuert, die Polymarket mit einer Wahrscheinlichkeit von 64 % für dieses Jahr einpreist. Der Zeitpunkt ist entscheidend, denn der Markt für tokenisierte Aktien wartet nicht auf die Gesetzgeber: Daten von RWA.xyz beziffern den verteilten Wert auf 33,7 Milliarden Dollar, ein Plus von 21 % in den letzten 30 Tagen, bei einem monatlichen Transfervolumen von 3,03 Milliarden Dollar – eine konkrete Marktschwerkraft, die dem regulatorischen Vorstoß eine Landebahn bietet.

Warum das wichtig ist

Der Atkins-Rahmen ist keine umfassende Neufassung des Wertpapierrechts. Eine gemeinsame Stellungnahme der Mitarbeiter dreier SEC-Abteilungen vom Januar 2026 hat die Haltung klargestellt: Tokenisierung verändert nicht die grundlegenden Eigenschaften eines Wertpapiers, sodass bestehende Offenlegungspflichten, Verwahrungsanforderungen und Anlegerschutz weiterhin gelten. Die praktische Infrastruktur baut auf dem DTC Pilot auf, einer dreijährigen No-Action-Entlastung, die der DTCC im Dezember 2025 gewährt wurde und die auf hochliquide, DTC-fähige Wertpapiere beschränkt ist und Echtzeit-Beobachtbarkeit durch die Aufsichtsbehörden voraussetzt – Pflichten, die für jeden ATS gelten werden, der sich an dieselben Abwicklungsrails anschließt. Im März 2026 genehmigte die SEC eine Regeländerung der Nasdaq, die es erlaubt, tokenisierte Versionen von DTC-fähigen Aktien und ETPs unter demselben Ticker, denselben Marktregeln und denselben wirtschaftlichen Rechten wie die zugrunde liegenden Anteile zu handeln; Atkins weitet diese Logik nun auf eine breitere Exemption aus.

Marktauswirkungen

Berichten von Bloomberg zufolge deckt der Plan sowohl von Emittenten ausgegebene tokenisierte Aktien als auch Drittpartei-Tokenisierungen ohne direkte Emittentenbindung ab – eine Unterscheidung, die Offenlegungspflichten, Verwahrungsstruktur und Sekundärmarktliquidität für das ATS-Design verändert. Ondo, auf Ethereum aufgebaut, hält derzeit 60 % des On-Chain-Aktienmarktes. Tokenisierte Circle-Anteile liegen bei rund 212 Millionen Dollar, tokenisiertes NVIDIA bei 89,3 Millionen Dollar und tokenisiertes Tesla bei 85,4 Millionen Dollar; die drei Namen zusammen machen mehr als 25 % des Gesamtwerts tokenisierter Aktien aus, verteilt auf über 266.000 Inhaber und 83.257 monatlich aktive Wallets.