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Die Securities and Exchange Commission stellte am Donnerstag ihre lang erwartete 'Innovationsausnahme' vor und gab US-Handelsplätzen grünes Licht, tokenisierte Aktien onchain im Rahmen einer fünfjährigen Safe-Harbor-Regelung zu handeln. Chair Paul Atkins rahmte den Schritt als Reaktion der Behörde auf die Weigerung des Kongresses, den Clarity Act voranzubringen, den der Senat Anfang dieser Woche mit 49 zu 50 Stimmen ablehnte. Die Ausnahme nimmt tokenisierte Wertpapierhandelsplätze von der Einstufung als Börsen aus und befreit bestimmte Liquiditätsbereitsteller von der Händlereinstufung, wenn sie Aktiengeschäfte über automatisierte Market Maker leiten.
Warum es wichtig ist
Indem die SEC tokenisierte Aktienhandelsplätze von der Börsendefinition und AMM-basierte Liquiditätsbereitsteller von der Händlerdefinition ausnimmt, zieht sie effektiv zwei der regulatorischen Grenzen neu, die den institutionellen US-Onchain-Aktienhandel seit Jahren blockiert haben. Atkins hatte den Schritt am Mittwoch angedeutet, als er warnte, er werde 'entschlossen innerhalb der gesetzlichen Befugnis der SEC handeln, um amerikanischen Anlegern Sicherheit zu geben.' Die Ausnahme schließt Synthetics vollständig aus und erlaubt es Emittenten, ihre Wertpapiere von jedem Handelsplatz auszunehmen, ein struktureller Vorbehalt, der den Safe Harbor auf emittentensanktionierte tokenisierte Aktien statt auf synthetische Engagements begrenzt. Im Rahmen müssen Handelsplätze jedoch weiterhin Sanktionsregeln einhalten.
Marktauswirkungen
Auf Tokenisierung fokussierte Infrastrukturwerte sind die offensichtlichen kurzfristigen Profiteure, da Handelsplatzbetreiber, RWA-Emittenten und AMM-basierte Liquiditätsbereitsteller nun unter dem US-Wertpapierrecht operieren können, ohne Börsen- oder Händlerschwellen auszulösen. Die Ausnahme tritt sofort in Kraft und läuft fünf Jahre. Die SEC öffnet vor der dauerhaften Regelgebung ein öffentliches Stellungnahmefenster, das Atkins vor Jahresende angekündigt hat. Erwarten Sie, dass die breitere 'Project Crypto'-Agenda der SEC, einschließlich überarbeiteter Brokerkapital-, Aufzeichnungs- und Börsenregeln für digitale Vermögenswerte, parallel zur Pipeline des CFTC-Chairs Michael Selig verläuft. Selig sagte, seine Behörde sei 'voll und ganz bereit, ihre Regeln für die neue Finanzgrenze auf den Weg zu bringen.'
Häufig gestellte Fragen
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Was erlaubt die Innovationsausnahme der SEC konkret?
Sie erlaubt US-Handelsplätzen, tokenisierte Aktien onchain im Rahmen einer fünfjährigen Safe-Harbor-Regelung zu handeln, nimmt diese Handelsplätze von der Einstufung als Börsen aus und befreit bestimmte AMM-basierte Liquiditätsbereitsteller von der Händlereinstufung.
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Warum handelte die SEC, ohne auf den Kongress zu warten?
Chair Atkins rahmte die Ausnahme als Reaktion auf das 49-zu-50-Votum des Senats gegen den Clarity Act. Er hatte gewarnt, er werde 'entschlossen innerhalb der gesetzlichen Befugnis der SEC handeln', um regulatorische Sicherheit ohne Bundesgesetzgebung zu liefern.
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Sind synthetische Aktien von der Ausnahme abgedeckt?
Nein. Synthetics, Finanzinstrumente, die den Preis eines Vermögenswerts ohne direkten Besitz nachbilden, sind explizit ausgeschlossen. Emittenten können ihre Wertpapiere zudem von jedem tokenisierten Handelsplatz ausnehmen.
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Wann tritt die Ausnahme in Kraft und wie lange gilt sie?
Sie trat am Donnerstag sofort in Kraft und läuft fünf Jahre. Die SEC öffnet zudem ein öffentliches Stellungnahmefenster vor der dauerhaften Regelgebung.
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Was kommt als Nächstes unter SEC- und CFTC-Project Crypto?
Atkins signalisierte weitere kryptofokussierte Regeln vor Jahresende, einschließlich überarbeiteter Brokerkapital-, Aufzeichnungs- und Börsenregeln für digitale Vermögenswerte. CFTC-Chair Michael Selig hat gesagt, die CFTC sei 'voll und ganz bereit', ihre eigenen Regeln auf den Weg zu bringen.
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